有色金属行业月度观察：钴锂需求再提振，海德鲁关停剩余氧化铝产能-20181007-广发证券-33页-2mb

有色金属行业月度观察总结

核心内容

（一）锂电材料：锂钴需求环比继续提升

• 9月长江钴价上调0.51%至49万元/吨，MB高（低）级钴上涨至59.12-60.7万元/吨。
• 电池级碳酸锂成交价下调至7.95万元/吨，环比下调10.17%；氢氧化锂价格维持在13万元/吨。
• 8月新能源汽车产销量同比增长39%、50%，环比增长10%、20%。
• 动力电池装机量同比增长43%，环比增长14%，带动锂钴需求增长。
• 随着四季度动力电池抢装及消费电子旺季来临，锂钴需求将保持稳定增长。

（二）工业金属：去库存趋势继续

• 铅锌铝库存均处于2008年以来低位，去库存趋势持续。
• 海德鲁关停巴西Alunorte氧化铝厂剩余50%产能，支撑氧化铝价格。
• 9月LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别变化4.50%、-3.02%、-2.71%、5.07%、-0.34%、-2.07%。
• SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为3.27%、-3.90%、-3.69%、1.62%、1.09%、-2.83%。
• 铝库存降至十年最低，供应紧张和成本支撑铝价高位运行。
• 铜库存偏紧，供需矛盾推动铜价上涨。

（三）稀贵金属：美元走势逆转变强，黄金价格继续承压

• 美元指数上涨0.55%至95.64，COMEX黄金下跌0.02%至1206.70美元/盎司。
• 美联储宣布加息25个基点，12月再次加息概率极大，黄金承压震荡。
• 稀土价格方面，氧化镝上涨0.17%，氧化镨钕下跌0.92%。
• 供应偏紧，需求疲软，稀土价格有望上行。
• 钨精矿价格上涨1%，钼精矿价格下跌0.53%，需求不足导致价格走低。

主要观点

• 锂钴需求提升：新能源汽车和手机市场带动锂钴需求增长，预计四季度需求将继续稳定增长。
• 去库存趋势持续：铅锌铝库存处于低位，基本面好转支撑价格向好。
• 海德鲁关停产能：对氧化铝市场形成支撑，影响市场供需格局。
• 美元走强压制黄金：美联储加息预期增强，美元走势逆转导致黄金价格承压。
• 铝价高位运行：库存下降，供应紧张及成本支撑推动铝价维持高位。
• 铜价受供需影响：库存偏紧，美联储加息后价格有望反弹。
• 稀土价格预期上涨：供给偏紧，需求待转暖，市场可能出现短缺局面。
• 钼价承压：需求不足，但钢招启动可能推动价格小幅回升。

关键信息

• 市场表现：9月申万有色指数上涨0.15%，弱于沪深300指数（3.13%）。
• 个股表现：博云新材涨幅最大（25%）。
• 重点关注标的：
  • 钴：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业
  • 锂：天齐锂业、赣锋锂业、威华股份
  • 铝：中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业
  • 铜：西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色
  • 铅锌：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份
  • 锡镍：锡业股份、新疆新鑫矿业
  • 稀土：盛和资源、北方稀土、广晟有色、云海金属
  • 钨：黑钨精矿价格上涨1%，交易冷清。
  • 钼：钼精矿价格下跌0.53%，但钢招启动或推动价格回升。

风险提示

• 国内政策执行力度不及预期。
• 金属价格大幅波动致公司业绩下滑。
• 全球经济复苏缓慢。
• 中美贸易摩擦持续加剧。

附录信息

• 行业评级：买入（与前次评级一致）。
• 报告日期：2018-10-07。
• 分析师：巨国贤 S0260512050006。
• 联系人：黄礼恒 0755-88286912。

图表索引

• 图1：中国新能源汽车产量（万辆）
• 图2：中国新能源汽车销量（万辆）
• 图3：中国动力电池装机量（GWh）
• 图4：MB钴和长江钴价差（万元/吨）
• 图5：过去一月有色行业指数与沪深300指数比较
• 图6：上月有色各子行业表现
• 图7：上月各大行业涨跌比较
• 图8：上月涨幅前10公司
• 图9：上月跌幅前10公司
• 图10：工业金属及贵金属月涨跌（%）
• 图11：小金属及稀土月涨跌（%）

公司公告

• 中矿资源：更名、限制性股票解锁、发行股份购买资产。
• 五矿稀土：董事、监事变更。
• 刚泰控股：股东股份被司法冻结。
• 鹏欣资源：对外投资、签订战略合作框架协议。
• 中国铝业：重大资产重组获国资委批复、增资广西华昇、提供融资担保。
• 云铝股份：非公开发行新股申请获得受理。
• 格林美：非公开发行股票、补充质押、行政处罚。
• 盛屯矿业：支付债券利息、股票质押。
• 寒锐钴业：变更出资方式、股东减持计划届满。
• 赣锋锂业：签订补充供货合同、与SQM签订延期付款协议、H股发行更新资料集。
• 天齐锂业：启动年产2万吨碳酸锂项目、股权质押。
• 罗平锌电：子公司复产、被通报批评。
• 利源精制：土地房产被查封、下调信用评级。
• 中孚实业：股份被司法冻结、信用评级提示。
• 领益智造：重大资产重组限售股上市流通、股票期权与限制性股票授予。
• 东方锆业：债券付息。
• 云南锗业：减持计划届满。
• 白银有色：董事会决议、重大资产出售。
• 赤峰黄金：收购MMGLaos Holdings Limited股权进展。
• 金贵银业：重大资产重组进展。
• 其他公告：包括公司业务进展、股东大会决议、股份质押、股东增持/减持等。

总结

9月有色金属行业整体表现稳健，锂钴需求环比提升，工业金属去库存趋势持续，稀贵金属受美元走强压制，黄金价格承压。市场对铝、铜、钴、锂等金属价格表现较为积极，重点关注相关公司如寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、云铝股份、中国铝业、江西铜业、西部矿业等。整体行业受宏观经济及政策影响，未来需关注供需变化及市场风险。