20191217-中航证券-医疗服务行业系列报告之一：精选赛道，御风而行_25页_2mb

医疗服务行业系列报告总结

核心内容

本报告主要分析了我国医疗服务行业的市场运行情况、需求端发展趋势、医疗供给变化、支付能力及专科医院的运行状况，重点探讨了专科市场的发展潜力，并提出了投资建议。

主要观点

医疗市场运行情况

• 我国医院分为五类：综合医院、专科医院、中医医院、中西医结合医院和民族医院。
• 2018年，我国医院总诊疗人次为35.77亿人次，同比增速为3.99%，较2017年小幅下滑1.22%。
• 专科医院在诊疗人次、手术人次及入院人次增速上表现突出，占比逐年上升，显示出较强的市场潜力。

需求端量价齐升

• 医疗保健价格指数和医疗服务价格指数持续上升，反映出我国医疗消费的提升趋势。
• 随着我国老龄化加剧，60岁以上人口占比逐步提高，带动了眼科、视网膜疾病、老年性白内障等疾病诊疗需求的上升。
• 人口结构变化是医疗需求增长的重要驱动力，尤其是老龄人口的增加。

医疗供给稳中有升

• 医院总营收从2009年的8595.15亿元增长到2018年的31889.88亿元，增长3.71倍。
• 专科医院营收增长最快，十年间增长4.54倍，其增速高于综合医院和中医医院。
• 医院数量持续增长，专科医院数量增速高于综合医院和中医医院，显示出专科医院在市场中的重要性不断提升。

支付能力保障需求释放

• 城镇和农村居民人均可支配收入持续增长，为医疗需求的释放提供了物质基础。
• 我国医保基金收入和支出均保持增长趋势，医保基金盈余稳定，支付水平平稳上升。
• 与发达国家相比，我国人均医疗卫生支出相对偏低，存在较大的增长空间。

关键信息

专科医院增长情况

• 2018年，专科医院市场占比达到9.94%，较2009年增长2.43%。
• 美容医院、眼科医院和口腔医院在专科市场中表现突出，市场占比和营收增速均较高。
• 美容医院2018年市场占比为2.94%，营收增速为37.89%，成为专科医院中增长最快的类别。
• 眼科医院和口腔医院的营收增速稳定，分别达到25.92%和22.02%，显示出良好的市场运行潜力。

投资建议

• 综合考虑成长能力、盈利能力和行业壁垒，建议关注口腔、眼科和医美领域。
• 推荐关注的公司包括通策医疗、爱尔眼科和华熙生物。

风险提示

• 行业政策风险
• 医疗事故风险

行业发展趋势

• 医疗服务需求持续增长，尤其是在老龄化背景下。
• 医疗供给逐步扩大，专科医院在其中发挥重要作用。
• 支付能力提升为需求释放提供了支撑，医保基金保持稳定增长。
• 专科医院市场呈现分化趋势，部分专科医院增长显著，而其他专科医院则有所下降。

结论

我国医疗服务行业在未来具有良好的发展前景，尤其是专科医院市场。随着人口老龄化趋势的持续，医疗需求将持续上升，专科医院在其中扮演重要角色。同时，支付能力的提升为医疗市场的进一步发展提供了保障。投资方面，建议关注具有高增长潜力和良好盈利能力和行业壁垒的专科医院领域。