20191217-中航证券-医疗服务行业系列报告之一：精选赛道，御风而行_26页_1mb

医疗服务行业系列报告总结

核心内容

本报告主要分析了我国医疗服务行业的市场运行情况、需求端变化、供给端增长、支付能力及专科医院的发展状况，旨在为投资者提供参考。

主要观点

• 诊疗市场平稳增长：我国诊疗市场保持正增长，专科医院在增速上表现突出，尤其在诊疗人次、手术人次及入院人次方面增速稳定。
• 老龄化推动需求增长：随着老龄化进程加快，医疗服务需求呈现量价齐升的趋势，特别是眼科、视网膜疾病及老年性白内障等专科疾病的诊疗需求持续上升。
• 医疗供给稳中有升：专科医院和中医医院的营收规模增速超过总医院，专科医院数量增长显著，显示其在医疗供给中的重要性。
• 支付能力提升：我国城镇和农村居民人均可支配收入及医疗支出持续增长，医保基金盈余稳定，为医疗需求释放提供保障。
• 专科市场分化明显：部分专科医院如美容医院、眼科医院和口腔医院表现突出，市场占比和营收增速均较高；而一些传统专科医院如儿童医院、肿瘤医院市场占比有所下降。

关键信息

一、医疗市场运行情况

• 2018年我国医院总诊疗人次为35.77亿人次，同比增速为3.99%，较2017年小幅下滑1.22%。
• 专科医院在2018年诊疗人次占比为9.94%，较2009年提升3.27%，是增速最快的医院类型。
• 2018年入院手术总人次达5860.26万，同比增速为10.71%，其中专科医院手术人次增速为11.37%，高于综合医院和中医医院。
• 2018年入院总人次为20016.95万人次，专科医院入院人次占比为11.62%，较2009年提升3.27%。

二、需求端量价齐升

• 2009年至2018年，居民消费价格指数由99.3上升至102.1，医疗保健价格指数由101.4上升至104.3，医疗服务价格指数由101上升至106.5。
• 老龄人口比例逐年上升，2018年达到17.90%，成为医疗需求的重要驱动力。
• 美国人均可支配收入和医疗支出显著高于我国，我国医疗支出占人均可支配收入比例偏低，有较大提升空间。

三、医疗供给稳中有升

• 2009年至2018年，我国医院总营收增长3.71倍，专科医院营收增长4.54倍，中医医院营收增长4.12倍。
• 2018年，综合医院营收占比为72.54%，专科医院营收占比为13.17%，中医医院营收占比为11.96%。
• 专科医院数量增长最快，2018年数量为7900个，较2009年增长1.13倍。

四、支付能力保障需求释放

• 城镇居民人均可支配收入为39250.84元，医疗保健支出为2045.65元，占收入比例为4.95%。
• 农村居民人均可支配收入为14617.03元，医疗保健支出为1240.11元，占收入比例为7.82%。
• 我国医保基金收入和支出均保持增长，2018年医保基金盈余为3483亿元，较2009年增长2.94倍。

五、专科医院运行状况

• 2018年专科医院市场营收为4200.39亿元，美容医院、眼科医院和口腔医院市场占比及营收增速较高。
• 美容医院2018年市场占比为2.94%，营收增速为37.89%，表现突出。
• 眼科医院和口腔医院2018年营收增速分别为25.92%和22.02%，保持稳定增长。
• 专科医院盈余占比在2018年相对稳定，其中眼科医院、口腔医院、美容医院、整形外科医院和精神病医院盈余占比较高。

投资建议

• 关注高增长专科医院：建议投资者关注口腔、眼科和医美领域的龙头企业，如通策医疗、爱尔眼科和华熙生物。
• 行业壁垒与盈利潜力：综合考虑成长能力、盈利能力和行业壁垒，上述企业展现出良好的市场化运行潜力。

风险提示

• 政策风险：行业政策变化可能对医疗市场产生影响。
• 医疗事故风险：医疗事故可能导致企业声誉受损及法律风险。