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电子烟管理办法及国标二次征求意见稿发布总结

核心内容

国家烟草专卖局于2022年3月11日发布《电子烟管理办法》及《电子烟国家标准（二次征求意见稿）》，并公开征求意见，截至3月17日。《管理办法》共六章四十五条，自2022年5月1日起施行，涵盖电子烟的生产、销售、运输、进出口及监督管理等环节。

《电子烟国家标准（二次征求意见稿）》相较第一次征求意见稿，主要在雾化物设计、电子烟烟具防水和雾化物添加剂数量三个方面进行了调整。

主要观点

1. 雾化物设计

• 禁止除烟草外的其他风味，明确要求“不应对未成年人产生诱导性”。
• 新标准要求“雾化物应含有烟碱”，对产品设计提出更严格的限定。

2. 电子烟烟具防水

• 新标准在原有GB/T4208-2017规定基础上，增加了“视检确定有无起火、爆炸”步骤。
• 防水试验后需对电子烟完全放电再充至满电，再次进行视检。

3. 雾化物添加剂

• 临时许可使用物质从122种减少至101种，主要包括梅子提取物、玫瑰油、香柠檬油等。
• 强调减少添加剂使用量，防止掩盖产品不良品质。

4. 行业影响

• 短期来看，口味限制可能对电子烟消费市场造成一定冲击。
• 长期而言，更严格的监管有助于提升行业准入门槛，推动龙头企业市场份额扩大，提升业绩。

5. 推荐标的

• 思摩尔国际（6969.HK）
• 劲嘉股份（002191.SZ）

关键信息

行业表现

• 轻工制造行业本周下跌4.57%，在申万31个一级行业中排名第17。
• 纺织服装行业本周下跌4.99%，排名第22。
• 子板块中，造纸板块表现相对较好，下跌3.57%；家居用品和饰品板块跌幅较大。

行业数据追踪

家具行业

• 商品房成交数据：30大中城市周度成交面积及套数同比、环比变化情况。
• 原材料数据：木材价格、MDI、TDI、软泡聚醚市场价格均有上涨。
• 家具制造业月度数据：营业收入和利润总额保持增长趋势。

造纸及包装行业

• 纸浆价格：针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格均有不同程度上涨。
• 成品纸价格：包装纸价格下跌1.71%，文化印刷纸、生活用纸价格上涨。

纺织服装行业

• 棉花价格：3月11日价格为22680元/吨，环比微跌0.01%。
• 纱线与涤纶价格：纱线价格下跌，涤纶价格上涨。

投资策略

• 关注家居板块：鉴于房地产政策边际放松，建议关注定制家居企业如【欧派家居】、【索菲亚】，以及软体家居企业如【顾家家居】、【喜临门】。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 汇率波动

行业评价体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持

  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对市场基准指数收益率弱于5%

• 市场基准指数：沪深300指数

公司公告与新闻

新闻

1. 家具出口：2022年1-2月家具出口715.3亿元，同比下降0.2%。
2. 中信保支持：加大出口信用保险力度，支持跨境电商、海外仓等外贸新业态。
3. 南非棉花产量：预计2021/22年度总产1.39万吨，环比调增3.73%，同比调减10.32%。
4. 津巴布韦棉纺织出口：2021年出口总值同比增长132%，达1.02亿美元。

公司公告

• 大胜达：拟收购四川中飞包装有限公司60%股权，金额为31,104万元。
• 华旺科技：2021年营业收入增长82.40%，净利润增长72.54%。
• 晨光文具：2021年营业收入增长34.02%，新业务持续增长。
• 新澳股份：2021年营业收入增长52.65%，净利润增长93.47%。
• 锦泓集团：2021年营业收入增长29.48%，实现扭亏为盈。
• 牧高笛：2021年营业收入增长43.64%，净利润增长69.85%。
• 冠豪高新：预计与关联公司发生日常关联交易总额为99,700万元。
• 恒林股份：股票将于3月11日复牌，继续推进资产收购事项。

分析师承诺与免责声明

• 本报告内容为分析师独立研究成果，引用信息均注明出处。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
• 申港证券不承担因使用本报告产生的任何直接或间接损失责任。

总结

电子烟行业监管趋严，短期内对消费市场有所冲击，但长期有助于行业健康发展，提升行业门槛，利好龙头企业。同时，轻工制造与纺织服装行业本周表现不佳，但造纸板块相对稳健。建议关注家居及造纸板块，同时留意出口政策与原材料价格变动。