20211203-天风证券-新兴产业行业点评_国家烟草专卖局发布_电子烟管理办法（征求意见稿）_行业门槛提升利好龙头__2页_294kb

报告摘要

国家烟草专卖局于2021年12月2日发布《电子烟管理办法（征求意见稿）》，标志着电子烟行业监管政策的进一步明确和落地。该办法从生产、销售、进出口贸易等多方面对电子烟行业进行规范，旨在提升行业门槛、遏制违规销售行为，并推动电子烟产业的健康发展。

监管加速推进
近期监管政策密集出台，显示国家对电子烟产业的重视与规范意图。电子烟监管的逐步落地有助于推动行业合法化，为长期发展奠定基础。
生产端准入门槛提升
电子烟生产企业、代加工企业、品牌持有企业及烟碱生产企业需经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证。此举将淘汰“小散乱差”企业，提升行业集中度，利好合规的龙头企业。
销售端规范化管理
销售端参照传统卷烟管理方式，要求企业取得相应许可证，并通过全国统一的电子烟交易管理平台进行批发和零售。此举有助于遏制通配、微商、串货、乱价等违规销售行为，保障市场秩序。
税收政策预期
电子烟产品将通过交易管理平台进行销售，预计未来将采用从量+从价的复合计税方式，为国家财政收入做出贡献。
口味限制而非禁止
目前国标中已列出122种允许使用的添加剂，包括多种口味型成分，表明国家对口味的限制并非全面禁止，而是通过成分白名单进行规范，消费者仍可选择合规调味型产品。
中烟系供应商布局加速
雾化电子烟纳入监管后，中烟系供应商有望发挥渠道优势，加速布局雾化产业链，如烟油、雾化代工等环节。

类别	说明	评级
行业评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市（维持评级）
股票投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出