20230612-浙商证券-风电设备行业2023年中期策略_聚焦海风_出海_国产替代_32页_2mb

行业评级与核心观点

行业评级： 看好
核心观点：

• 2023年下半年风电设备行业景气度提升，重点关注海风产业链、风电出海及国产替代。
• 全球风电装机量保持增长，2022-2025年全球年均新增装机容量约113GW，CAGR为20%；中国年均新增装机容量约70GW（陆风占比低，海风高速增长57%）。
• 风机价格持续下降，难有大幅反弹，但大宗原材料价格回落给零部件厂商带来降本空间。
• 风电下乡、老旧风机改造、漂浮式风电等带来增量市场空间。

核心数据与趋势

• 装机量： 2023年1-4月风电新增装机容量同比增长48%，招标量同比增长73%，保障下半年装机需求。
• 投资趋势： “十四五”中国风电年均投资额1642亿元（海风投资年均增速29%），全球风电投资年均2688亿元，中国占比从49%提升至67%。
• 成本与价格： 风机招标均价较2022年下降11%，但海风系泊链、塔筒等环节因原材料降价有望提升利润。

投资建议

推荐环节及公司

1. 海风产业链：
   • 锚链/海缆/管桩： 亚星锚链、东方电缆、海力风电/润邦股份/大金重工；
   • 风电出海： 塔筒、管桩、海缆、铸件、升降设备——中际联合、日月股份、中材科技、金雷股份；
   • 高壁垒国产替代： 风电轴承——新强联、国机精工、五洲新春。
2. 主机厂与零部件：
   • 主机厂：三一重能（降本强）、运达股份（弹性大）；
   • 风电零部件：2023-2025年PE分别为20、14、11倍，推荐新强联、中材科技、日月股份等。

风险提示

• 大宗原材料价格上涨、竞争格局恶化；
• 漂浮式风电产业化进度不及预期；
• 光伏与风电市场竞争压力。

市场空间与增长点

• 海风： 全球海风装机目标2050年累计超10亿千瓦，中国市场规划至2025年新增装机1亿千瓦以上；锚链、系泊链等配套需求激增。
• 出海： 2023年风电设备出口订单增长，受益环节为塔筒、海缆、铸件等高性价比产品。
• 政策驱动： “风电下乡”“老旧风机改造”为行业新增量，叠加光伏冲击下风电平价上网压力缓解。