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格来雷塞三大适应症快速推进，重点关注ESMO独家联用数据

核心观点

• 格来雷塞三大适应症（非小细胞肺癌、结直肠癌、胰腺癌）进展迅速，CRC联合疗法于2023年JCA-AACR会议中展示，ORR 62.8%优于海外竞品。
• 2L+胰腺癌适应症即将进入注册临床试验，CRUK授予“突破疗法”认定，市场预期出海。
• 公司研发开支同比增幅55%，研发效率高效。

公司财务情况

• 2023年中期：营收040亿元，同比降26%；净利润亏损166亿元，较去年同期扩大亏损。

研发管线更新

1. 非小细胞肺癌：P-CRC注册临床预计今年9月完成入组，2024H1提交NDA。
2. 结直肠癌：联合疗法ORR达62.8%，PFS数据领先。
3. 胰腺癌：8月获“突破疗法”认定，9月启动中国关键临床。

全球合作动态

• 成功获得JAB-3312全球权益，联用数据将于ESMO年会口头报告。
• KRAS multi抑制剂即将提交IND申请，海外许可推进中。

投资建议

• 目标市值4717亿元人民币，对应股价640港元（汇率0.93）。
• 评级：首次“买入”，基于高效研发和ESMO独家方面潜力。

风险提示

• 研发失败可能带来项目风险，行业政策风险等均存在不确定性。