20220605-宝城期货-贵金属周报_非农数据超预期_支撑美联储加息_13页_898kb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告由宝城期货贵金属研究小组分析师何彬撰写，分析了近期贵金属市场走势及影响因素。核心内容包括非农数据与制造业PMI的表现、美债收益率与美元指数的变动、美股与贵金属的联动关系，以及中长期对贵金属走势的展望。

主要观点

• 短期走势：贵金属自5月中旬开始企稳反弹，主要受美债收益率和美元指数下行影响。当前市场对美联储货币政策的发酵已过高潮，贵金属处于反弹行情，但持续性仍需进一步验证。
• 加息预期：上周美国非农数据与制造业PMI好于市场预期，市场对9月加息50BP的概率上升至62.3%。加息预期增强抑制了美股和贵金属的反弹。
• 美债与通胀：十年期美债实际收益率由0.11%上涨至0.22%，主因美债收益率上行与通胀预期上升。尽管CPI在二季度可能见顶，但能否有效回落仍不确定，高通胀仍为贵金属提供支撑。
• 美元指数：美元指数在非农数据和制造业PMI超预期的背景下阶段性反弹，但短期内对贵金属的影响较小，因市场仍受地缘政治和高通胀支撑。
• 金银比价：金银比价处于历史高位，但若贵金属下行，比价仍有望走高。白银波动性较大，使其在避险需求推动下涨幅高于黄金。
• 操作建议：建议沪金在400下方做多，沪银可观望。

关键信息

1.1 价格走势

1.2 重要消息

• 德国IFO商业景气指数：5月为93，高于预期91.4，前值91.9。
• 欧元区CPI：5月同比增长8.1%，高于预期7.7%，前值7.4%。
• 英国制造业PMI：5月为54.6，与预期一致，前值55.8。
• 德国制造业PMI：5月为54.8，高于预期54.7，前值54.6。
• 美国非农就业数据：5月增加39万人，高于预期32.5万人；失业率为3.6%，与预期一致，前值3.6%。
• 美国ISM非制造业PMI：5月为55.9，低于预期56.4，前值57.1。

2.1 美股与贵金属联动

• 美股与贵金属同步下跌，显示市场对美联储紧缩政策的担忧。
• 十年期美债收益率由2.74%上升至2.96%，反映市场对加息的预期增强。
• 若美国经济出现衰退或滞胀，贵金属的避险属性将再次凸显。

3.1 其他指标追踪

• 非农平均时薪：环比上升0.3%，同比增速放缓至5.2%。
• CFTC持仓：非商业多头持仓大幅减少，显示市场看空情绪。
• 美债利差：10-2年期利差由0.2%至0.4%区间波动，短期走扩可能因加息预期上升，但长期走势仍需观察。
• 美元回流：俄乌冲突加剧地缘政治风险，推动美元回流，导致欧元和英镑贬值，股市承压。

结论

短期来看，贵金属处于反弹行情，但需警惕美股反弹对避险需求的抑制。中长期来看，俄乌冲突引发的去全球化趋势可能导致能源与粮食价格长期高位运行，高通胀仍为贵金属提供支撑。若美联储加速紧缩导致美国经济衰退或滞胀，贵金属尤其是黄金的价值可能进一步提升。然而，十年期美债实际收益率的上升将制约贵金属上涨空间。因此，建议保持震荡偏多思路，关注市场动态及政策变化。

分析师简介

• 何彬，宝城期货研究所贵金属分析师，2021年毕业于英国巴斯大学，金融硕士。
• 专注于贵金属市场分析与策略研究，提供专业、及时的市场洞察。

免责条款

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