20250816-紫金天风-宏观蒋座_流动性到底有多充裕_11页_1mb

流动性推动与政策调整下的市场展望

根据2025年7月的数据，上证指数持续创新高，中小盘指数表现强劲，反映市场的活跃。同时，实体经济指标却显现出疲软趋势，如固定资产投资增速降至1.6%，社会零售额连续下降，国房景气指数四连跌。

流动性分析

• 广义流动性回暖，M2增速回升至8.8%，名义GDP增速下滑，两者差距扩大，流动性温和积累。剩余流动性受政策引导，如压低无风险收益，促使资金从存款流出。
• 狭义货币M1加速回升，首次与房地产销售增速背离，流动性摆脱对房地产的依赖。
• 非银机构存款单月流入2.14万亿，6个月累计高达5.8万亿，创历史新高，资金持续流入股市，A股融资余额逼近2015年高点，但杠杆水平相对较低。

政策调整与信号

• 保险预定利率下调和债券增值税恢复，核心目标是降低储蓄收益，挤出资金，引导资金流向股市和权益市场。政策调整基于债券市场成熟和财政压力考虑。
• 分红型保险产品占比超过60%，成为市场主流，政策鼓励资金从储蓄型转向分红型金融产品。

外部环境
尽管7月美联储维持利率不变，但内部冲突和政策不确定性上升。美国大选后财政赤字扩大，叠加降息预期，美元可能走弱，资本有所回流，提供大量外部流动性。

市场展望
当前政策和流动性环境与2014-2015年牛市相似，但剩余流动性对股市支撑更强。储蓄存款配置大搬家已开始，居民资金可能持续流入股市。然而，需防范政策推动下的过热风险，尽量避免受到2015年式崩盘影响。

总之，政策宽松叠加流动性充裕，市场具备走强基础，投资者需把握机遇，控制风险。