20160619-光大证券-非金属类建材行业动态_水泥价格整体有所下行_前5月产量增3.7__16页_1mb

水泥行业总结

核心内容

2016年1-5月，我国水泥产量为8.9亿吨，同比增长3.7%。全国水泥均价为234.2元/吨，同比下降13.8%。本周水泥价格整体下行，主要集中在东部地区，如江浙沪等地，而广东珠三角地区价格有所上涨。部分省份为稳定市场，推出限产计划。

主要观点

1. 价格变化：

   • 水泥价格整体下行，但部分区域如广东珠三角有小幅上涨。
   • 东部地区因暴雨和农忙，需求减弱，库存上升，导致价格持续下跌。
   • 北部地区需求环比有所好转，但整体产能过剩。

2. 产量与需求：

   • 1-5月全国水泥产量同比增长3.7%，显示投资回暖。
   • 固定资产投资与房地产投资增速回暖，但整体经济增长乏力。
   • 6月进入传统需求淡季，部分区域如华东、中南等因天气影响，需求进一步下滑。

3. 行业盈利与估值：

   • 水泥行业整体盈利能力下降，但4月后出现反弹。
   • 水泥行业市盈率处于历史低位，部分企业估值偏低，存在投资机会。

4. 企业动态：

   • 海螺水泥与华润水泥签订战略合作协议，推动项目建设及技术合作。
   • 华新水泥PB处于破净位置，受到推荐。
   • 东方雨虹、伟星新材、开尔新材等新型建材企业表现良好，推荐买入。

关键信息

水泥价格变化（本周）

1-5月水泥行业数据

企业推荐与投资建议

风险提示

• 房地产投资未如预期恢复
• 新型建材原材料价格上升
• 需求下降可能影响行业景气度

行业动态与分析

• 水泥价格整体恢复至2015年同期水平
• 东部地区价格下行，而广东珠三角地区价格略有上涨
• 部分省份采取限产措施以稳定市场价格
• 2016年水泥行业进入淡季，需求疲软，库存上升

估值与市场比较

• 水泥行业PE处于历史低位，部分企业估值较低
• 水泥PE与沪深300PE处于历史中等水平
• 水泥PE与房地产PE处于历史中等偏低位水平

图表目录

• 图1：全国水泥均价运行
• 图2：全国水泥行业累计产量与增速
• 图3：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱
• 图4：本周全国及分区域水泥价格变化情况
• 图5-图26：各区域水泥价格变化情况及累计产量与增速
• 图27：本周水泥行业指数运行情况
• 图28：水泥行业指数与沪深300相对涨幅比较
• 图29：水泥行业市盈率历史运行
• 图30：水泥行业市盈率对沪深300市盈率溢价
• 图31：水泥行业市盈率对房地产行业市盈率溢价
• 图32：新型建材重点跟踪上市公司
• 图33：国内主要厂商2400tex缠绕直接纱平均价
• 图34：国内SBS改性沥青平均价

新型建材行业观点

• 玻纤行业：

  • 下游应用不断扩展，需求增长
  • 企业量价有所上升，推荐中国巨石、中材科技

• 其他新型建材：

  • 推荐东方雨虹、伟星新材、弘高创意、开尔新材、西部建设
  • 关注建研集团、北新建材、海螺型材等
  • 东方雨虹、西部建设、建研集团、北新建材等估值处于较低水平

投资建议

• 水泥行业：

  • 推荐华新水泥、万年青、上峰水泥、同力水泥、海螺水泥
  • 部分企业如天山股份、宁夏建材等推荐增持

• 新型建材行业：

  • 推荐中国巨石、中材科技、东方雨虹、伟星新材、开尔新材、弘高创意、西部建设、海螺型材
  • 部分企业如建研集团、北新建材等值得关注

分析师信息

• 陈浩武：

  • 执业证书编号：S0930510120013
  • 联系方式：021-22169050 / chenhaowu@ebscn.com

• 联系人：

  • 师克克：021-221691 / shikk@ebscn.com
  • 孙伟风：021-22169329 / sunwf@ebscn.com

估值方法与局限性

• 报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果不同
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易

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