20211109-首创证券-机械设备行业简评报告_机床行业景气延续_龙头公司增长稳健_4页_546kb

报告摘要

机床行业景气延续，龙头公司增长稳健

核心内容

2021年前三季度，机床行业整体呈现高景气度，主机厂与核心零部件企业均实现营收与利润的显著增长。行业需求旺盛，订单充足，盈利能力提升，龙头公司表现尤为突出。

主要观点

行业整体增长：机床主机厂16家样本公司前三季度实现营收196.4亿元，同比增长44.2%；归母净利润15.1亿元，同比增长413.7%。核心零部件7家样本公司前三季度实现营收40.4亿元，同比增长35.9%；归母净利润6.8亿元，同比增长51.8%。
下游需求强劲：国内金属切削机床累计产量达50.1万台，同比增长38.4%。机床工具工业协会重点联系企业营业收入同比增长44.8%，金属加工机床新增订单同比增长39.4%，在手订单同比增长24.5%。
龙头公司表现优异：海天精工、国盛智科、华辰装备等公司在业绩增长和盈利能力提升方面表现突出。海天精工Q3营收和归母净利润分别同比增长71.8%和188.9%，创历史新高。国盛智科营收同比增长67.7%，毛利率提升1.2个百分点。华辰装备归母净利润同比增长1360%，但毛利率略有下降。
自主可控趋势明显：核心零部件企业受益于进口替代和行业高景气度，订单饱满，收入增速高。欧科亿、华锐精密等公司毛利率和净利率均实现提升，其中华锐精密毛利率达51.3%，净利率达34%。
研发投入增加：国盛智科Q3研发投入同比增长83.6%，显示出公司在功能部件研发方面的持续投入。

关键信息

机床主机厂样本企业经营数据（单位：亿元）

公司	营业收入	同比	归母净利润	同比	经营净现金流	同比
浙海德曼	4.1	44.1%	0.6	58.3%	0.5	-27.3%
ST沈机	12.8	26.1%	-2.9	-46.3%	-2.2	-58.5%
合锻智能	7.7	41.5%	0.5	78.6%	-0.7	217.4%
亚威股份	15.2	26.7%	1.4	32.7%	1.0	-16.7%
宁波精达	3.8	38.0%	0.6	41.9%	0.7	76.2%
科德数控	1.6	34.2%	0.5	261.5%	-0.8	310.5%
国盛智科	8.5	67.7%	1.5	87.7%	0.5	542.9%
海天精工	20.1	81.5%	2.6	192.2%	2.3	27.1%
日发精机	15.1	15.4%	1.3	46.1%	4.6	152.5%
青海华鼎	4.3	-10.4%	-0.2	-733.3%	-0.3	-56.9%
创世纪	41.2	62.9%	4.1	133.0%	3.0	22.4%
纽威数控	12.8	47.5%	1.2	33.7%	2.0	85.5%
华辰装备	3.3	191.1%	0.7	1360.0%	0.6	-9.9%
华东数控	2.3	49.4%	0.1	-112.2%	0.2	-2300.0%
秦川机床	40.7	37.4%	2.6	112.4%	2.7	440.8%
板块	196.4	44.2%	15.1	413.7%	13.8	155.9%

机床核心零部件样本企业经营数据（单位：亿元）

公司	营业收入	同比	归母净利润	同比	经营净现金流	同比
恒而达	3.5	24.9%	0.9	15.8%	0.2	-4.0%
华锐精密	3.6	62.4%	1.2	100.0%	1.3	168.0%
恒锋工具	3.7	45.1%	1.1	68.8%	1.2	24.2%
欧科亿	7.6	53.3%	1.7	117.9%	0.7	-2.9%
沃尔德	2.3	37.1%	0.5	22.0%	0.4	10.0%
华中数控	10.4	16.0%	-0.3	-180.6%	-1.5	-8.4%
昊志机电	9.4	41.6%	1.7	86.7%	1.0	-21.5%
板块	40.4	35.9%	6.8	51.8%	3.4	38.5%

风险提示

制造业投资增速不及预期
研发产品不及预期
原材料价格大幅波动

图表摘要

图1：PMI指数 – 行业景气度指标，显示行业持续向好。
图2：固定资产投资增速 – 反映行业投资热度，呈现上升趋势。
图3：工业增加值：当月同比 – 工业生产活动活跃度，持续增长。
图4：金属切削机床累计产量 – 行业产出增加，需求旺盛。
图5：机床主机厂样本企业毛利率与净利率 – 毛利率提升，净利率改善。
图6：机床核心零部件样本企业毛利率与净利率 – 毛利率与净利率均有所提升。

评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业前三名。
黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

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