> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 厄尔尼诺研究系列一：气候逻辑启动，循迹推演先行 ## 核心内容概览 本报告聚焦2026年启动的厄尔尼诺现象及其对全球油脂市场的影响，重点分析了厄尔尼诺与印度洋偶极子（IOD）的双重气候信号、对棕榈油产量的传导机制、当前东南亚主产区的干旱情况，以及棕榈油价格的中期行情预判。 --- ## 主要观点 ### 1. 厄尔尼诺与印度洋偶极子双重气候信号 - 2026年5月启动的厄尔尼诺预计为**东部型超强厄尔尼诺**，其海温升温速度显著超越1997/1998年历史超强厄尔尼诺水平。 - NOAA气候模型预测，**Niño3.4指数**将在2026年四季度至2027年初达到**2°C-3°C**，突破超强厄尔尼诺的2.0°C判定阈值。 - 厄尔尼诺事件预计**延续至2027年春季的概率超97%**。 - **印度洋正IOD**自2026年8月起概率大幅攀升，9-11月维持在80%以上高位。 - 厄尔尼诺与正IOD的叠加效应将**加剧印尼、马来西亚棕榈核心产区的高温干旱**，导致**减产压力远高于单一厄尔尼诺周期**，成为今年油脂市场最核心的宏观气候驱动因子。 ### 2. 厄尔尼诺对棕榈油产量的影响机制 - 棕榈树生长周期长，从开花到果实成熟需5-15个月，**降雨量**直接影响**雌雄花比例、坐果率与果实出油率**。 - **干旱**会导致坐果率下降20%-30%，产量出现**7-10个月的滞后下滑**。 - **历史数据显示**，强、超强厄尔尼诺会导致马来西亚棕榈单产同比显著下滑，极端年份减产幅度分别达15.6%、19.9%。 - **弱、中等厄尔尼诺**对棕榈油产量影响较小，部分年份甚至出现单产小幅增长。 - **厄尔尼诺持续时间越长，减产幅度越大**，超长周期事件对棕榈供应的冲击更为显著。 ### 3. 东南亚棕榈油主产区干旱现状 - 印尼北苏门答腊、廖内、加里曼丹地区，以及马来西亚沙巴、砂拉越、柔佛、彭亨、霹雳等主力产区，**全年周度累积降水量长期低于历史厄尔尼诺参照年份均值**，多数时段接近最低值区间。 - **周度平均气温持续高于常年基准线**，多次触碰历史最高温。 - 当前两大主产国已进入**持续性高温少雨干旱环境**，棕榈树水分供给长期不足，**已进入减产前置发酵阶段**。 - 随着厄尔尼诺强度增强，干旱程度将进一步加剧，**为明年棕榈油产量下滑埋下伏笔**。 ### 4. 棕榈油价格中期行情预判 - 油脂价格走势由**气候强度、原油价格、印尼生物柴油政策**三大核心变量共同决定。 - **偏强情景**：若厄尔尼诺持续走强，叠加高位原油与全面落地的B50掺混政策，**棕榈油减产幅度或达10%-15%**，棕榈油期货或**接近历史高位**，豆油、菜油将因跨品种替代效应**同步上涨**。 - **偏弱情景**：若厄尔尼诺强度不及预期、年末快速消退，**原油回落至70-80美元/桶**，B50政策执行不力，**全球油脂库存维持宽松**，棕榈油价格中枢将回落至**8300-9000元/吨**，全植物油板块同步走弱。 - **需持续跟踪**：海温指数、产区降水、原油波动与印尼政策落地进度。 --- ## 关键信息 - **厄尔尼诺类型**：东部型超强厄尔尼诺，预计强度突破历史超强厄尔尼诺水平。 - **Niño3.4指数峰值**：预计在2026年四季度至2027年初达到2°C-3°C。 - **印度洋正IOD**：自2026年8月起概率持续高位，与厄尔尼诺形成共振。 - **棕榈油产量影响**：干旱将显著降低坐果率与出油率，导致产量滞后下滑。 - **价格区间预判**： - 偏强情景：棕榈油期货接近历史高位。 - 偏弱情景：价格中枢回落至8300-9000元/吨。 - **风险因素**：地缘风险、贸易关系、天气异常、生柴政策变化、原油价格波动。 --- ## 数据来源 - NOAA - IRI - Wind - JCI - BOM - USDA - 路透 - 上海钢联 --- ## 风险提示 本报告仅供参考，不构成投资建议，**市场有风险，投资需谨慎**。报告内容可能存在分析不全面的局限性，**不承担因使用本报告所造成的任何损失及法律责任**。 ## 免责声明 - 本报告版权归属中信期货有限公司，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、转载、引用、刊登、发表或发行。 - 报告内容不构成投资建议，**不保证信息、观点、数据的准确性、可靠性、时效性及完整性**。 - 本报告所载观点仅反映编写人员的设想与分析方法，**不代表中信期货或其附属公司的立场**。 - 报告内容不适用于所有国家或地区，**不构成私人咨询建议**。 ```