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银河东盟产业研究总结：厄尔尼诺风险加剧，棕榈油价格预期上行

核心内容概述

本报告聚焦于厄尔尼诺现象对全球农业及棕榈油市场的影响，分析其对东南亚地区尤其是马来西亚棕榈油产量和价格的潜在冲击，并探讨相关产业政策对市场走势的支持作用。

主要观点

1. 厄尔尼诺现象的形成与影响

• 厄尔尼诺现象已形成，预计持续至2027年，可能达到中等或强强度。
• 厄尔尼诺是地球上最强大的自然气候现象之一，通常每2-7年出现一次，持续约9-12个月。
• 其影响具有滞后性，通常在状态发生后的次年达到峰值。
• 厄尔尼诺将导致全球多地出现异常气候，如强降雨、洪水、干旱等，对农业生产和粮食安全构成威胁。

2. 厄尔尼诺对棕榈油市场的影响

• 棕榈油是厄尔尼诺气候反应较敏感的农产品之一。
• 东南亚地区（尤其是马来西亚和印尼）是全球棕榈油主要产区和出口国，二者合计产量占全球80%以上。
• 厄尔尼诺将导致东南亚地区降水减少、干旱风险上升，从而对棕榈鲜果串（FFB）和棕榈油产量造成实质性冲击。
• 历史上，强厄尔尼诺环境下，马来西亚棕榈油单产同比下滑13%-16%，毛棕榈油价格同比上涨22%-23%。
• 预计2026年下半年，棕榈油价格将逐步上行。

3. 马来西亚政策对棕榈油市场的影响

• 马来西亚计划将生物柴油掺混比例由B10提升至B15，过渡阶段为B12。
• 生物柴油掺混比例的提升将增加国内棕榈油消耗，有助于去化库存。
• 政策支持为棕榈油价格走势提供了一定支撑。

4. 印尼棕榈油出口收紧的背景

• 在印尼出口政策趋紧的背景下，马来西亚棕榈油出口动能有望增强。
• 企业将受益于产品涨价带来的市场红利。

关键信息汇总

• 厄尔尼诺状态确认：中国国家气候中心与NOAA均确认厄尔尼诺现象已形成，概率达80%-90%，预计持续至2027年。
• 影响区域：萨赫勒地区、南部非洲、南亚、东南亚、中美洲干旱走廊及加勒比地区为高风险区域，部分农田和牧场干旱概率超50%。
• 气候滞后效应：厄尔尼诺影响将在次年达到峰值，即2027年。
• 棕榈油市场：棕榈油价格预期上行，马来西亚出口有望增强。
• 产量影响：强厄尔尼诺环境下，马来西亚FFB单产可能下降13%-16%，棕榈油价格可能上涨22%-23%。
• 政策支持：马来西亚将从6月1日起实施B15生物柴油掺混比例，提升国内棕榈油消费。

风险提示

• 全球气候异常变化的风险。
• 国际贸易冲突加剧的风险。
• 全球棕榈油供给显著收缩的风险。
• 主产国棕榈油出口政策变化的风险。

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报告来源

本文摘自中国银河证券2026年7月3日发布的研究报告《【银河化工】行业动态_东盟产业观察_厄尔尼诺风险加剧，棕榈油价格预期上行》

分析师

• 王鹏 S0130525090001
• 孙思源 S0130523070004

CGS 评级体系

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  • 推荐：相对基准指数涨幅 $10%$ 以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在 $-5% \sim 10%$ 之间。
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• 公司评级：根据公司表现与行业指数相对关系进行评估。

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