20260728-中信期货-专题报告_厄尔尼诺研究系列一_厄尔尼诺对全球棉花产区影响复盘及新作展望_4页_940kb

厄尔尼诺对全球棉花产区影响复盘及新作展望总结

核心内容概述

本报告聚焦厄尔尼诺现象对全球主要棉花产区的影响，分析其对产量、气候条件及棉价的潜在作用。通过回顾历史数据与当前气象预测，报告指出厄尔尼诺现象可能引发全球棉花供给收缩，从而支撑棉价偏强运行。

主要观点

• 厄尔尼诺当前形势：2026年2月NOAA启用RONI指数优化监测精度，目前厄尔尼诺已成型，预测10-12月超强厄尔尼诺概率达81%，并有97%的概率持续至2027年早春，将对全球棉花主产区气候产生长期影响。
• 全球主产国差异化影响：
  • 印度：厄尔尼诺削弱西南季风，导致干旱，单产平均降幅约10%。尽管种植面积预计增长，但当前季风延迟、降水偏少，种植进度下滑，无有效气候因子对冲，新季单产与面积承压。
  • 澳大利亚：高度依赖灌溉，核心蓄水期降雨偏少，水库水位回落，导致植棉面积大幅收缩，为产量下滑核心诱因。后续可能偏干，新季种植规模存在收缩风险。
  • 美国：厄尔尼诺缓解得州干旱，弃耕率有望下调，形成产量利好。但全美棉花生长优良率同比明显下滑，产量存在不确定性。
  • 巴西：当前收获季产量基本不受影响，但厄尔尼诺峰值覆盖新季播种生长期，可能引发春旱，挤压种植窗口期，拖累下年度单产。
  • 中国：新疆为主要产区，厄尔尼诺易诱发7-8月极端高温，历史高温年份出现单产回落。当前积温充足，但7月高温显著，叠加局部灌区控水，花铃脱落风险上升，单产存在小幅减产隐患。

关键信息

• 全球棉花产量占比：中国（29%）、印度（21%）、巴西（15%）、美国（11%）、澳大利亚（3%）。
• 2026/27年度天气升水：全球棉花主产区面临天气扰动，印度和澳大利亚为核心减产来源；美国干旱改善，但增产弹性不足；巴西供应稳定，无短期风险；中国核心风险在新疆盛夏高温。
• 中长期棉价支撑：在超强厄尔尼诺主导下，全球棉花总供给趋于收缩，中长期棉价具备气候支撑。
• 后续跟踪重点：
  • 美国得州干旱指数与棉株长势
  • 新疆高温及供水情况
  • 澳大利亚水库蓄水状况
  • 巴西新季播种期降水

风险因素

• 宏观流动性异动
• 下游纺织需求持续恶化
• 全球天气超预期转向

结论

厄尔尼诺现象对全球棉花主产区影响显著，不同国家和地区面临不同风险与机遇。总体来看，2026/27年度全球棉花产量可能因气候不利因素而收缩，尤其印度和澳大利亚，而美国和巴西则部分受益。中国新疆地区因高温与灌溉限制，存在小幅减产隐患。因此，棉价在中长期具备上涨支撑，但需密切关注天气变化及市场需求动向。

注：本报告仅为信息参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。