20260730-中信期货-专题报告_厄尔尼诺研究系列一_厄尔尼诺对全球棉花产区影响复盘及新作展望_4页_940kb

报告摘要

厄尔尼诺对全球棉花产区影响复盘及新作展望总结

核心内容概述

本报告分析了当前厄尔尼诺现象对全球主要棉花产区的影响，并展望了2026/27年度的产量趋势与棉价走势。厄尔尼诺作为ENSO（厄尔尼诺-南方涛动）暖位相，通过扰动沃克环流改变全球水热分布，对棉花主产国的气候条件产生显著影响，进而影响产量和价格。

主要观点

厄尔尼诺当前形势：
厄尔尼诺现象已形成，NOAA预测其强度将在10-12月达到超强级别，且有97%的概率持续至2027年早春，将对全球棉花主产区产生长期气候影响。
全球主产国棉花产量分化：
厄尔尼诺对各国棉花产量的影响存在显著差异，主要体现在以下几个方面：
- 印度（利空减产）：
  厄尔尼诺削弱西南季风，导致产区干旱，单产平均下降约10%。尽管种植面积预计增长，但当前季风延迟、降水偏少，种植进度落后，且缺乏有效气候对冲，产量面临双重压力。
- 澳大利亚（重大利空）：
  澳棉高度依赖灌溉，厄尔尼诺导致核心蓄水期降雨偏少，水库水位回落，影响植棉面积。后续气象预测显示产区可能偏干，新季种植规模存在收缩风险。
- 美国（偏利好、存不确定性）：
  得州干旱与棉花弃耕率正相关，厄尔尼诺缓解干旱，弃耕率有望下调，带来产量利好。然而，全美棉花生长优良率同比下滑，产量仍存在不确定性。
- 巴西（本季无忧、下季存险）：
  本次厄尔尼诺峰值与当前收获季错位，本年度产量基本不受影响。但峰值覆盖新季播种期，可能引发春旱，影响下年度单产。
- 中国（中性偏空）：
  新疆为我国主要产区，厄尔尼诺易导致7-8月极端高温，历史数据显示高温年份单产回落。当前新疆积温充足，但7月高温显著，叠加局部灌区控水，花铃脱落风险上升，单产存在小幅减产隐患。