20201119-万和证券-食品饮料行业2020年三季度业绩综述_板块延续复苏态势_增长逐步稳定_19页_2mb

食品饮料行业2020年三季度业绩综述总结

核心内容

2020年三季度，食品饮料行业整体延续复苏态势，业绩逐步稳定。A股指数整体上涨，食品饮料指数涨幅显著，成为申万一级行业中涨幅最高的板块。行业营收和归母净利润均实现同比增长，其中肉制品、调味品和乳制品板块增速较快，白酒板块则因高端酒需求稳定而表现突出。整体估值处于历史较高水平，板块仍具备一定投资吸引力。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 2020年前三季度，食品饮料行业营收5715.54亿元，同比增长7.71%；归母净利润1071.98亿元，同比增长12.30%。
  • 疫情影响逐步消退，双节消费拉动终端需求，行业恢复加速。
  • 估值方面，板块PE（TTM）为46.95倍，处于历史高位；PB（LF）为9.50倍，保持高位。

• 板块分化明显：

  • 高端酒类和龙头企业受益明显，中低端酒及中小企业恢复较慢。
  • 食品饮料行业集中度提升，优势企业持续受益，马太效应显著。

关键信息

各子板块表现

高增长企业

• 白酒：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒、泸州老窖。
• 乳制品：妙可蓝多、贝因美、光明乳业。
• 调味品：海天味业、中炬高新、天味食品、千禾味业。
• 肉制品：得利斯、龙大肉食、双汇发展。
• 啤酒：惠泉啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒。
• 食品综合：安井食品、三全食品、桃李面包、盐津铺子、甘源食品。

投资策略与建议

1. 白酒：关注品牌优势突出的企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份。
2. 啤酒：关注拥有丰富产品储备和高端化布局的企业，如青岛啤酒、华润啤酒。
3. 乳制品：关注龙头企业如伊利股份、蒙牛乳业，以及低温市场竞争优势较大的光明乳业。
4. 肉制品：关注龙头企业如双汇发展。
5. 调味品：关注受益餐饮恢复较大的企业，如海天味业、中炬高新、恒顺醋业。
6. 食品综合：关注传统渠道发展较好的企业，如安井食品、三全食品、桃李面包。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响消费能力。
• 重大食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。
• 原材料价格波动风险：原材料价格变化可能影响企业成本和利润。

总结

2020年三季度，食品饮料行业整体呈现复苏趋势，业绩稳步增长，尤其是肉制品、调味品和食品综合板块表现突出。白酒板块虽增速放缓，但高端酒类保持高增长，龙头企业受益明显。行业估值处于历史较高水平，具备一定投资价值。建议投资者关注具有品牌优势、产品结构优化及渠道扩张能力的企业，同时警惕宏观经济波动、食品安全及原材料价格波动等风险。