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有色金属行业分析总结

核心内容

2015年6月23日的有色金属行业分析报告指出，上周市场出现大幅调整，上证综指下跌13.3%，有色金属板块下跌14.5%，为7年最大跌幅。市场调整主要由杠杆资金的助跌作用和全球经济不确定性导致。有色金属板块中，锂、3D打印、新材料、镍等前期涨幅较大的板块跌幅明显，而锡价逆势上涨，黄金和白银也有上涨表现，但受希腊债务谈判影响，金价在6月22日出现大幅下跌。

主要观点

1. 市场表现

• 有色金属板块整体下跌14.5%，跌幅显著。
• 基本金属普跌，但锡价因印尼出口限制和LME库存低而上涨。
• 黄金上涨1.6%，白银上涨0.8%，但因希腊谈判进展，金价在6月22日大跌。
• 稀土价格继续下跌，但赣州稀土协会上调矿价，对中期有利。
• 小金属普遍下跌，碳酸锂价格持平，钼价和钨价因供需矛盾表现疲软。

2. 支撑有色板块重估的三大力量减弱

• 流动性宽松的动能减弱，海外加息预期增强，国内货币政策转向定向宽松。
• 政策导向从货币刺激转向财政刺激，基建投资成为重点。
• 有色板块的旺季补库基本结束，下游进入淡季，但经济企稳迹象显现，复苏预期增强。

3. 坚定看好三大主线

• 国企改革：有色国企将受益于政策落实，建议关注中金岭南、中钨高新、广晟有色、山东黄金等。
• 转型+并购：在“中国制造2025”等政策推动下，建议关注中金岭南、盛屯矿业、银泰资源、精诚铜业、亚太科技、光韵达、宜安科技等。
• 新能源车相关：锂价和磁材需求因新能源车销量增长和厄尔尼诺影响而上升，建议关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、天齐锂业、赣锋锂业、ST路翔等。

关键信息

• 厄尔尼诺影响：对镍、碳酸锂、铜的供应造成压力，需持续关注。
• 希腊债务谈判：新提案带来转机，但欧盟峰会是下一个关键节点。
• 印尼政策：限制锡锭出口，可能影响锡价，同时新法规可能带来出口下降。
• 美联储政策：6月FOMC会议偏鸽派，但年内加息预期增强，对金属价格形成压力。
• 中澳自贸协定：氧化铝关税降至零，对相关产业链带来利好。
• 3D打印技术突破：德国团队实现精准打印多种颜色，为3D打印行业带来新机遇。

行业动态

基本金属

• BHP奥林匹克坝矿扩建计划启动，2024年铜产量将提升至45万吨。
• 赞比亚铜产量预计下滑，因税收政策变化和电力短缺。
• 印尼启动与中资合作的镍冶炼厂项目，预计出口锡锭可能在8月1日后减少。

贵金属

• 摩根大通预计美联储可能在2016年底将利率提升至2%。
• 中科三环与日立金属设立合资公司，专注于稀土永磁材料。

小金属

• 欧洲启动三个研究项目，旨在降低电动汽车成本并提升性能。

钢铁行业

• 钢铁行业面临大整合，80%以上企业可能被兼并或重组。

风险提示

1. 美国加息进度超预期，金属价格大幅下调。
2. 全球经济复苏进程遇阻，需求低迷。
3. 国企改革进展缓慢。

评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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