两Hui工作报告关键词：军费、商业航天与低空经济等新质生产力、国企改革_8页_532kb

国防军工行业跟踪周报总结

1. 行业走势

• 上周（2024/3/4-2024/3/8）军工板块涨跌幅为+0.09%，行业涨幅排名居第14/31位。
• 年初至今累计涨跌幅为-8.73%，行业排名下降至第23/31位。
• 个股层面，约25%的个股跑赢行业水平。

2. 军费预算与政策导向

• 军费稳健增长：2024年政府工作报告强调“统筹推进军事斗争准备”，表述中删除“和平统一”并新增“反对外来干涉”，显示军费预算保持稳健增长（增速7.2%）。
• 新质生产力：政府工作报告首次将“商业航天、低空经济”纳入新增长引擎，突出其在推动经济高质量发展中的战略地位。

3. 国企改革与资本市场动向

• 国企改革提速：2024年将深化国有企业改革，提高核心竞争力，加强市值管理纳入央企考核。央企通过提质增效、并购重组等方式推动市值提升。
• 央企市值管理：军工央企作为“链长”和新质生产力的重要力量，资本市场估值有望重估。

4. 估值与基本面分析

• 军工行业估值PE-TTM当前约为40倍，纵向比较仍处于历史低位区间，下跌风险已部分释放。
• 航天、船舶等板块受益于改革与新订单，表现出结构性机会，航空产业链中上游企业受订单传导压制，目前处于基本面拐点窗口期。

5. 投资关注方向

• 军机产业链：关注中航沈飞、中航西飞、中国船舶、航发动力等核心企业，以及技术壁垒高的配套企业。
• 低空经济：空管系统为核心赛道，拥有万亿市场潜力，拥有多家上市公司的空管业务仍具较大成长空间。
• 商业航天：卫星互联网进入组网阶段，2024年将实现实质应用，带动上游配套及下游应用需求，培育万亿市场。

6. 风险提示

• 军品订单不及预期、国企改革进度不达预期、军费调整或宏观政策变化可能对行业形成扰动。