20240311-东吴证券-两会工作报告关键词_军费_商业航天与低空经济等新质生产力_国企改革_8页_532kb

研究报告总结

• 目的与方法：对东吴证券发布的国防军工行业跟踪周报进行内容分析与总结，抓取核心论点与观察方向。
• 核心观点提取：围绕军费预算、新质生产力、国企改革等宏观催化剂，系统梳理行业拐点逻辑与投资逻辑。

一、军工行业走势与市场表现

• 市场表现：2024年3月8日周内军工板块上涨0.9%，年初至今涨幅-8.73%，但估值处于PE-TTM约40倍的底部区域，具备修复空间。
• 原因简析：政策稳增长逻辑延续、央企市值管理动作密集（回购、增持）、市场情绪逐步改善。

二、两会关键词驱动军工行业多维拐点

• 军费预算稳增逻辑：2024政府工作报告强化军事斗争准备与主权捍卫表述，预示7.2%军费增速的信心夯实，外交表述优化映射装备现代化建设提速。
• 新质生产力方向明确：商业航天与低空经济被再次强调，相关政策催化有望复制卫星互联网和空管赛道的科技成长属性。

三、三大关注方向及重点标的

1. 军机产业链链长与核心配套：中航沈飞、中航西飞等装备制造龙头及华秦科技、铂力特等核心配套企业被列为重点。
2. 低空经济与空管系统：万亿市场空间下的空管赛道（如四川九州、川大智胜）具备市值重估潜力。
3. 商业航天与卫星组网：2024年星网系统组网星启动带动产业链整体现货需求，覆盖火箭、卫星及下游应用领域。

四、国企改革催化与估值重估预期

• 国资委强化央企市值管理（纳入负责人考核），国企提速预期升温，央国企估值向“链长”科技引领者倾斜。
• 中证国新央企科技引领指数通过国新投资增募渠道为军工板块带来增量资金，国企改革利好估值修复。

五、风险提示

• 军品订单风险：“十四五”中期调整订单不及预期导致业绩波动。
• 国企改革不确定性：管理体制调整可能影响改革方案落地。
• 宏观政策风险：俄乌局势与全球大选年带来地缘政治扰动，军费结构调整或带来压力。

投资建议总结：

• 推荐方向：聚焦央企科技引领、订单确定性强、高壁垒核心企业。
• 风险控制：关注政策落地节奏与军贸订单催化。