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市场研报总结 - 菜籽系周报 2021年2月5日

一、核心内容概述

本报告分析了2021年2月5日菜油与菜粕的市场情况，涵盖期货与现货价格变动、库存数据、多空因素及市场策略。整体来看，菜油与菜粕市场均处于调整阶段，受到国内外供需变化、政策影响及资金流动等多重因素的制约。

二、菜油市场分析

1. 周度数据

• 期货收盘价：从9825元/吨降至9675元/吨，下跌150元/吨。
• 持仓量：从145629手降至133754手，减少11875手。
• 前20名净持仓：从-18588手增至-175手，净空持仓大幅减少。
• 现货价格：进口菜油价格从10475元/吨降至10298元/吨，下跌177元/吨。
• 基差：从650元/吨降至623元/吨，下跌27元/吨。

2. 多空因素分析

利多因素：

• 中加关系紧张，抑制菜籽进口，导致国内库存持续下降。
• 马来西亚1月棕榈油出口减少32%-37%，产量下降13%-17%，对油脂市场形成支撑。
• 美豆库存预期减少，巴西大豆收获缓慢，阿根廷出口受阻，美豆价格坚挺，对油脂市场有利。

利空因素：

• 菜油与豆油、棕榈油价差较高，抑制消费需求。
• 节前备货结束，需求减弱，库存增加。
• 资金回笼需求，市场成交清淡。

3. 市场观点与策略

• 菜油2105合约本周先跌后涨，仍处于调整态势。
• 短期建议顺势参与，关注市场走势及库存变化。
• 菜油与豆油、棕榈油价差处于历史高位，可能对菜油价格形成压力。
• 菜油05合约期现基差为+623元/吨，周度环比下降27元/吨。
• 菜油与豆油期价价差为1953元/吨，处于历史同期最高水平。
• 菜油与棕榈油期价价差为3081元/吨，同样处于历史同期最高水平。

三、菜粕市场分析

1. 周度数据

• 期货收盘价：从2857元/吨升至2919元/吨，上涨62元/吨。
• 持仓量：从368461手增至374914手，增加6453手。
• 前20名净持仓：从-41932手降至-47682手，净空持仓增加5750手。
• 现货价格：菜粕价格从2735元/吨升至2820元/吨，上涨85元/吨。
• 基差：从-122元/吨升至-99元/吨，基差改善23元/吨。

2. 多空因素分析

利多因素：

• 美豆库存预期减少，巴西大豆收获缓慢，阿根廷出口受阻，美豆价格坚挺，支撑国内粕类价格。
• 豆粕库存下降明显，对菜粕价格形成支撑。
• 菜粕05合约主流资金空头占优，净持仓-47682手，显示市场看跌情绪较浓。

利空因素：

• 水产养殖进入淡季，菜粕需求疲弱。
• 大豆供应充足，油厂开机率回升，压榨量增加，菜粕库存上升。
• 资金回笼需求，市场成交清淡。

3. 市场观点与策略

• 菜粕价格受美豆支撑，但库存增加和需求疲软拖累价格。
• 菜粕05合约处于调整态势，主流资金空头占优，建议盘中顺势参与。
• 菜粕09合约净持仓-5463手，净空持仓减少，市场处于震荡走势。
• 菜粕与豆粕期价价差为-596元/吨，处于历史同期最低水平。
• 菜粕05合约期现基差为-99元/吨，显示现货价格相对期货价格偏弱。

四、库存与供需变化

• 油菜籽沿海库存：截至1月29日，国内沿海进口菜籽总库存降至23.1万吨，较上周下降3.5万吨，降幅13.16%，但较去年同期增加63.83%。
• 菜籽压榨量：全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量增至65000吨，较上周增加16000吨，增幅32.65%。
• 菜油库存：两广及福建地区菜油库存增至15500吨，增幅34.78%；华东地区菜油库存增至152500吨，增幅15.71%。
• 菜粕库存：两广及福建地区菜粕库存增至44500吨，增幅5.95%；较去年同期增幅242.31%。

五、价差分析

• 菜油5月与9月合约价差：本周为+525元/吨，较上周+17元/吨，处于历史同期最高水平。
• 菜粕5月与9月合约价差：本周为+25元/吨，较上周+8元/吨，与历史同期水平相当。
• 菜油与豆油价差：为1953元/吨，处于历史同期最高水平。
• 菜油与棕榈油价差：为3081元/吨，同样处于历史同期最高水平。
• 菜油与菜粕价差：为+3.314（5月合约），处于历史同期较高水平；09月合约价差为+3.162，周比小幅下降。

六、结论

• 菜油与菜粕市场均受到国内外供需变化、政策影响及资金流动等多重因素影响，整体处于调整态势。
• 菜油库存增加，现货价格承压；菜粕库存上升，但受美豆支撑，价格相对坚挺。
• 短期市场建议以顺势参与为主，关注价差变化及库存走势，同时留意政策与天气对供应的影响。