> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025年地方债务化解工作总结 ## 核心内容 2025年，中国地方政府债务风险化解工作进入“深水区”，呈现出更加全面、深入的特点。通过多种化债方式，地方债务风险整体趋于收敛，为经济社会高质量发展构筑起更加坚实的安全防线。各地积极落实中央“ $6+4+2$ ”一揽子化债政策，推动隐性债务显性化、优化债务结构、清理拖欠账款、推进融资平台市场化转型和建立全口径债务监管体系。 ## 主要观点 - **多元化化债路径**：地方通过中央政策支持、盘活存量资产、金融协同支持和模式创新，实现债务化解的资源下沉与精准匹配。 - **化债成效显著**：地方债务高风险地区数量明显减少，部分省市实现隐性债务和融资平台“双清零”目标。 - **债务结构优化**：通过债务置换和债务重组，地方债务平均利息成本下降，偿债期限延长，债务结构得到改善。 - **融资平台转型**：融资平台退出率大幅提高，部分城市实现融资平台数量“清零”，推动平台向市场化主体转型。 - **机制建设完善**：全口径债务监管体系更加健全，防范新增债务风险，规范存量项目管理。 ## 关键信息 ### 一、化债方式 1. **用足用好中央化债政策** - 2025年，各地发行约3.1万亿元地方政府债券用于置换隐性债务，隐性债务余额从10.5万亿元降至7.4万亿元，下降约30%。 - 新增专项债用于化解政府拖欠账款和注资创业投资类政府投资基金。 - 地方优化市县化债资源分配机制，如甘肃省通过竞争性方式分配化债债券。 2. **盘活存量资产资源** - 各地通过“财政+国资”协同，建立政府资产资源化债平台，重点盘活矿产资源、闲置土地、单位房产等资产。 - 2025年，25个省份一般公共预算中的国有资源（资产）有偿使用收入合计1.44万亿元，同比增长4.2%。 - 吉林、甘肃、重庆、贵州等省份收入增长显著，分别为59.2%、38.4%、13.1%、11.6%。 3. **金融协同支持** - 建立政银企对接机制，筹集应急周转金，推动债务重组和风险隔离。 - 湖南省湘西州通过设立SPV开展隐性债务托管，实现政府与企业责任分离。 - 重庆市、贵州省等通过银行贷款置换高息非标债务，有效降低融资成本。 ### 二、化债成果 1. **存量隐性债务化解** - 吉林省成功退出地方债务重点省份，实现隐性债务“清零”。 - 黑龙江省双鸭山市、黑河市等地级市实现隐性债务“清零”。 - 新疆自治区存量隐性债务全部化解，西藏山南市、内蒙古鄂尔多斯市等实现“双清零”。 2. **债务置换成效** - 债务置换后，平均利息成本降低超2.5个百分点，偿债期限延长。 - 西安市通过债务置换，将偿债期限最长延长25年。 - 广西、辽宁等地通过置换降低综合债务成本。 3. **经营性债务化解** - 全国融资平台经营性金融债务规模较2023年“331”口径累计下降超74%。 - 贵州省贵阳市、毕节市实现涉众非标债务清零。 - 宁夏完成“存量非标债务全面清零”。 4. **拖欠企业账款清理** - 国务院部署清理拖欠账款行动，8个省份合计发行“清欠债券”1836亿元。 - 云南、河南、四川等省份发行规模较大，分别达356亿元、315.6亿元、276亿元。 - 多地实现单笔50万元以下欠款清零，如甘肃省、贵州省铜仁市、辽宁省大连市、广西桂林市。 5. **融资平台实质性退出** - 全国超82%的融资平台实现退出，2025年集中退出比例大幅提升。 - 内蒙古、辽宁、甘肃等省份压降比例领先，分别为87%、85.2%、81.3%。 - 吉林省松原市、甘肃省陇南市、宁夏石嘴山市等实现融资平台“清零”。 6. **全口径债务监管体系** - 江苏省建立“1315”债务管理体系，向全国推广。 - 四川省建立地方债务“全口径预警评价、全覆盖综合化债、全链条监督问责制度体系”。 - 甘肃、内蒙古等地规范PPP项目管理，防范潜在风险。 ## 风险提示 - 地方财政运行不稳定因素增多。 - 地方化债公开数据搜集不全，可能影响评估准确性。 ## 分析师信息 - **罗志恒**：粤开证券副总裁，首席经济学家，证书编号：S0300520110001。 - **方堃**：高级宏观分析师，证书编号：S0300521050001。 - **牛琴**：高级宏观分析师，证书编号：S0300523050001。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：基于报告发布日后的12个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数对比。 - **行业投资评级**：基于行业股票指数涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。 ## 免责声明 本报告由粤开证券股份有限公司发布，仅限专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者阅读。投资者应自主决策，自行承担投资风险。报告内容仅供参考，不构成投资建议。 ## 联系方式 - 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、22、23层 - 北京市西城区广安门外大街377号 - 网址：www.ykzq.com