20220629-国信证券-体育行业专题_万亿赛道_千帆竞发_百舸争流_37页_6mb

体育行业专题总结

核心内容

体育行业正处在快速发展阶段，2025年预计达到5万亿规模。我国体育产业具备庞大的用户基础和广阔的市场空间，但盈利模式仍在持续探索中。体育服务作为增量重点，尤其在职业体育和大众体育（健身、户外休闲）领域表现突出。后疫情时代，体育产业面临新机遇与挑战，线上与线下融合趋势明显。

主要观点

• 体育产业规模：我国体育产业在2020年达到2.74万亿，预计2025年将突破5万亿。经常参与体育锻炼的人口比例从33.9%提升至38.5%。
• 国际对比：欧美体育产业更为成熟，体育服务占比较高，体育消费渗透率和人均消费水平远高于我国。
• 体育服务：体育服务包括职业体育和大众体育，是未来增长的关键。其中，职业体育以赛事IP为核心资源，但本土IP影响力不足，需进一步培育。大众体育以健身和户外休闲为主，线上健身平台如Keep正在加速发展，拟赴港上市。
• 健身市场：我国健身市场基数大，但付费渗透率低，仅4.9%。线上健身在疫情中快速发展，但商业模式仍需优化。Keep作为国内线上健身龙头，通过“内容+电商”模式拓展盈利空间。
• 休闲体育：露营成为新兴趋势，2021年市场规模达747.5亿元，同比增长62.5%。产业链包括设备商和营地运营商，未来盈利潜力较大。
• 体育场馆：体育场馆运营效率待提升，轻资产模式更具抗风险能力。冬奥会等大型赛事对体育场馆和相关产业链有显著带动作用。
• 政策支持：《全民健身（2021-2025年）》计划明确推动体育产业发展，通过政策和市场手段促进体育消费和产业融合。
• 投资建议：维持板块超配，重点关注线上平台类公司、特定领域（如露营、赛事）公司以及体育龙头的延伸业务。

关键信息

体育产业现状

• 体育人口：2020年经常参加体育运动人口达4.35亿人次。
• 体育消费：2020年我国人均体育消费为1758.2元，低于欧美国家。
• 产业链结构：体育产业分为体育服务、体育用品制造、体育场地运营三类，其中体育服务占比逐步提升。

职业体育

• 赛事IP：赛事IP是职业体育的核心资源，但我国赛事IP影响力和商业化程度较低。
• 赛事收入：我国赛事收入主要来自广告赞助，占比高达70%。
• 赛事审批：2020年后赛事审批简化，推动赛事市场化发展。

大众健身

• 线下健身：行业相对分散，尚未形成巨头。疫情后部分互联网基因品牌崛起。
• 线上健身：Keep作为国内龙头，拟赴港上市，通过“内容+电商”模式进行多元变现。
• 国际对比：美国线上健身发展成熟，以器械+延伸服务为主；我国线上健身以内容为核心，形成社区化运营。

休闲体育

• 露营热潮：疫情催生露营经济，2021年市场规模达747.5亿元，同比增长62.5%。
• 露营产业链：包括设备提供商、营地运营商等，未来盈利能力有望提升。
• 政策与市场：露营行业快速发展，但需关注政策和市场需求变化。

投资建议

• 关注重点：线上健身平台、特定领域（如露营、赛事）公司、体育龙头的延伸业务。
• 风险提示：疫情波动、政策低于预期、新模式探索低于预期。

重点公司

图表目录

• 图1：我国经常参与体育锻炼人口数
• 图2：我国体育产业规模
• 图3：中美体育产业发展历程对比
• 图4：2012-2020年我国体育产业增加值占GDP比重
• 图5：各国体育产业占GDP中的比重
• 图6：国内体育产业结构
• 图7：我国体育产业链构成
• 图8：美国体育产业结构（2014）
• 图9：2020年中国体育用品制造营收构成
• 图10：2020年中国体育用品制造收入及零售额
• 图11：2016-2020年中国健身器材市场规模
• 图12：体育服务产业构成
• 图13：2021年中美欧体育健身群体渗透和人均开支对比
• 图14：我国体育锻炼人口占比
• 图15：我国体育人均消费
• 图16：2020年中国每月健身消费超过2000元人群分布
• 图17：中国Z世代消费者过去6个月线下娱乐消费份额
• 图18：2015-2020年中国体育赛事总产值及同比增长
• 图19：2007-2019年中国大型体育赛事CSL和CBA上座人次
• 图20：2020年中国赛事活动管理方比例
• 图21：2020年中国重大体育赛事收入结构
• 图22：2020年全球最具价值体育赛事及其价值
• 图23：2021年世界最具价值体育俱乐部
• 图24：体育传媒作为中介对产业链上下游的整合
• 图25：2015-2020中国体育场地和体育场馆数量
• 图26：2019年中国体育场规模排行榜
• 图27：2015-2020中国体育场地和体育场馆数量
• 图28：2002-2020年中国滑雪场地游客人次
• 图29：2020年不同国家付费健身人口渗透率
• 图30：健身行业链示意图
• 图31：2015-2026年中国健身市场规模
• 图32：2010-2020年美国健身俱乐部产业收入
• 图33：2010-2021年美国健身房和健身中心数量
• 图34：Lifetime营收构成
• 图35：PlanetFitness营收构成及增速
• 图36：Peloton2020-2022Q1季度营收及同比
• 图37：Peloton上市以来市值变化
• 图38：疫情期间健身行业细分市场营收变化
• 图39：疫情期间健身行业细分市场的同比变化
• 图40：Lifetime Fitness营收和归母净利润
• 图41：Planet Fitness营收和归母净利润
• 图42：疫情前后Lifetime Fitness会员数变化
• 图43：疫情前后Planet Fitness新开店数量同比变化
• 图44：美国健身群体回归线下健身房意愿
• 图45：美国健身群体继续使用线上服务意愿
• 图46：2020年各国健身行业对比
• 图47：中美线上健身渗透率对比
• 图48：2015-2026E国内线上健身行业收入构成
• 图49：中美健身APP市场规模对比
• 图50：中美付费健身APP市场渗透率对比
• 图51：Keep2019-2021前三季度经营情况
• 图52：Keep2019-2021前三季度销售及营销开支占营收比例
• 图57：悦动圈线上健身打卡
• 图58：悦动圈过往活动-文化主题虚拟路线赛
• 图59：力盛体育2017-2021年营收和归母净利润
• 图60：咕咚融资历程
• 图61：我国露营经济核心市场规模及带动市场规模变化
• 图62：露营最新消费人群画像：露营频率增加
• 图63：露营企业相关产业链
• 图64：露营营地市场规模及同比增速

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