20220125-国海证券-华鲁恒升-600426.SH-事件点评_全年业绩创新高_新项目建设加速未来可期_6页_676kb

华鲁恒升（600426）2022年1月24日事件点评总结

核心内容

华鲁恒升（600426）在2021年实现了全年业绩创新高，预计归属于上市公司股东的净利润为70亿元至75亿元，同比增长289.32%至317.13%。公司主要产品价格和价差均大幅上涨，显著提升了盈利能力。此外，公司加速推进新项目建设，有望在未来成为业绩新增长点。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年公司盈利同比大幅增长，主要得益于主要产品价格和价差的显著提升。
• 产品价格与价差上涨：尿素、DMF、己二酸、醋酸和乙二醇等主要产品价格和价差均实现大幅增长。
• 新项目布局：公司正在推进多个新项目，包括酰胺及尼龙新材料项目、PBAT可降解塑料项目、高端溶剂项目等，预计将在2022-2023年陆续投产。
• 投资价值看好：分析师维持“买入”评级，认为公司作为煤化工龙头企业，具备成本控制优势和新项目带来的增长潜力。
• 估值指标改善：公司PE、PB、P/S等估值指标在2021年及以后均显著下降，显示市场对其未来增长预期较高。

关键信息

2021年业绩预告

• 归属于上市公司股东的净利润预计为70亿元至75亿元，同比增长289.32%至317.13%。
• 第四季度净利润预计为13.88亿元至18.88亿元，同比增长173.23%至271.65%，环比增长-23.34%至4.25%。

主要产品价格与价差

• 尿素：价格均值2443元/吨，同比增长41.65%；价差均值1565元/吨，同比增长45.18%。
• DMC：价格均值13111元/吨，同比增长111.09%；价差均值8442元/吨，同比增长154.40%。
• 己二酸：价格均值10623元/吨，同比增长55.12%；价差均值2862元/吨，同比增长22.82%。
• 醋酸：价格均值6533元/吨，同比增长148.23%；价差均值4541元/吨，同比增长208.20%。
• 乙二醇：价格均值5246元/吨，同比增长36.29%；价差均值3695元/吨，同比增长37.06%。

在建/拟建项目

盈利预测与估值

财务指标

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 自然灾害导致农作物损失的风险；
• 全球疫情反复发酵影响下游需求的风险；
• 化肥供给大规模增加；
• 安全环保风险；
• 项目建设进度不及预期的风险；
• 定增实施进度不确定的风险。

分析师信息

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业工作经验，6年半化工行业研究经验。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4年化工行业研究经验。
• 赵小燕：浙江大学化工学院博士，化工行业研究助理，1年半化工行业研究经验。
• 汤永俊：悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，化工行业研究助理。

合规声明

国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的1%。

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。本报告中的信息来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价和征价。投资者需自行判断，谨慎决策。