【粤开策略专题】流动性观察：市场风险偏好降低，关注低估值防御品种（2022年第2期）-20220111-粤开证券-17页_1mb

粤开证券2022年1月投资策略总结

核心内容

粤开证券在2022年1月11日发布的投资策略报告，主要围绕市场风格切换、资金流动变化、政策导向以及投资机会等方面进行分析。报告指出，受美联储加息预期影响，全球股市整体下跌，而A股市场则呈现机构投资者调仓换股、市场风格向大盘倾斜的趋势。报告同时分析了北上资金、公募基金、私募基金、融资融券及IPO市场的动态，并对产业资本变化和宏观流动性进行了评估。

主要观点

• 市场风格切换：A股市场风格呈现高低切换特征，科技类指数如科创50、创业板指跌幅较大，而低估值板块如银行、房地产、家用电器等涨幅明显。
• 风险偏好降低：机构投资者风险偏好下降，资金更倾向于配置低估值防御品种，市场整体估值呈现均值回归趋势。
• 北上资金流入：北上资金单周净流入约62亿元，其中上周五单日净流入达93亿元，资金偏好低估值板块，如银行、家电等。
• 公募基金发行：2022年第一周公募基金发行热度不高，但随着投资主线明确和注册机制优化，预计后市发行将提速。
• 私募基金增长：截至2021年12月30日，私募基金规模达到19.78万亿元，同比增长23.81%。
• 融资融券降温：两融余额继续走低，融资买入额减少，杠杆资金交易热度下降，风险偏好进一步降低。
• IPO规模回升：上周IPO募资617亿元，其中中国移动募资达560亿元，IPO规模预计回归常态。
• 限售股解禁：本周解禁规模维持常态，豫园股份解禁市值最高，达229亿元。
• 产业资本增减持：上周二级市场合计净减持96亿元，电子、交通运输、化工板块减持居前；公用事业、建筑材料板块增持。
• 宏观流动性变化：央行净回笼资金6600亿元，货币市场利率下行，1年期和10年期国债收益率变化不大，但期限利差有所上升。

关键信息

市场资金状况

• 指数价格：上周A股市场风格切换明显，大盘风格占优，科创50、创业板指跌幅较大，低市盈率指数和金融风格领涨。
• 资金流向：两市日均成交额环比上升，北上资金净流入集中在沪市，加仓银行等低估值板块，流出电子等高位板块。

二级市场流动性情况

• 北上资金：上周五净流入93亿元，单周净流入约62亿元，配置更趋均衡。
• 基金发行：第一周公募基金发行热度不高，但政策支持下预计后市将提速。
• 融资融券：融资买入额环比下降，两融余额持续走低，杠杆资金交易热度下降。

一级市场流动性情况

• IPO募资：上周IPO募资617亿元，环比大幅增加，其中中国移动募资560亿元。
• 增发：增发募资60亿元，环比减少。

产业资本变化

• 限售股解禁：本周解禁规模为616亿元，豫园股份解禁市值最高。
• 增减持：上周净减持96亿元，电子、交通运输、化工板块减持居前；公用事业、建筑材料板块增持。

宏观流动性

• 央行操作：上周净回笼资金6600亿元，货币市场利率下行，R007和DR007分别降至2.0483%和2.1316%。
• 国债收益率：1年期国债收益率报2.2295%，10年期国债利率报2.8181%，期限利差上升至58.9bp。

投资建议

• 稳增长预期下：消费和稳投资成为重要抓手，重点关注白色家电、食品饮料等板块。
• 低估值品种：建议关注估值较低、业绩确定性强的板块，如银行、地产、基建等。
• 政策支持：在政策支持下，公募基金发行有望提速，关注优质产品供给。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 市场变化较快，建议投资者关注市场动态，谨慎决策。

联系方式

• 分析师：
  • 康崇利，执业编号：S0300518060001，电话：010-83755579，邮箱：kangchongli@ykzq.com
  • 陈梦洁，执业编号：S0300520100001，电话：010-83755578，邮箱：chenmengjie@ykzq.com
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投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

免责声明

• 本报告基于公开信息和合规数据，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立决策并承担相应风险。