20250706-西南证券-密尔克卫-603713.SH-拓新域掘新客_打造智能供应链生态圈_16页_2mb

密尔克卫（603713）研究报告总结

公司简介

密尔克卫是国内领先的智能供应链综合服务商，成立于1998年，专注于化工品物流和交易。2018年IPO上市后，持续推进数字化转型。2024年实现营业收入121.2亿元，同比增长24.3%，其中物流业务占比57%，交易业务占比42.8%。盈利主要来自物流和交易板块，毛利率约11.4%。

行业分析

化工行业受需求增长和政策支持，景气度有望回升。2025年“反内卷”政策促内需复苏，推动化工需求回暖。供给端投资放缓缓解压力，行业综合景气指数自2024年开始波动上行。

财务表现

2024年公司净利润同比增长31%，ROE达13.72%。毛利率稳定在11%-11.6%区间，期间费用率控制良好。预计2025-2027年营业收入年均增长10%-11%，净利润年均增长14%左右。

盈利预测与估值

西南证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元、7.4亿元、8.5亿元，EPS为4.1元、4.69元、5.39元，动态PE从15倍降至10倍。目标价为65.66元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

需关注下游化工行业需求波动、国际贸易风险和安全运营问题。