20230901-首创证券-密尔克卫-603713.SH-公司简评报告_化工周期需求弱_不改公司质地优_4页_415kb

报告摘要

密尔克卫（603713）是一家专注于危化品运输的公司，近期发布了2023年中报，显示出公司在行业周期性影响下仍具备良好的成长潜力和盈利能力。分析师李田对该股给予“增持”评级，认为其质地优良，长期增长空间广阔。

行业周期性影响：2023年上半年，公司营收和净利润均出现下滑，主要受化工周期需求弱、运输量回落及海运价格下跌影响。
业务结构分化：公司各业务条线表现不一，其中MGF全球货代业务收入大幅下降，而MRT区域内贸支付业务和MRW区域仓配一体化业务保持增长。
毛利率提升：由于低毛利业务收入减少，公司二季度毛利率达到历史高位，显示出成本控制和业务优化的能力。
费用控制良好：上半年和二季度销售及管理费用率微幅上升，但整体费用率仍保持在较低水平。
全球化布局加速：公司持续推进全球化战略，通过收购和设立子公司扩展亚太地区的危险品物流服务能力。
GDR融资计划：公司拟发行GDR并在瑞士证券交易所上市，融资13.6亿元用于收购LHNLOG及多个国内化工供应链项目，进一步增强其在全球化和区域化布局上的实力。
盈利预测乐观：预计公司2023-2025年净利润分别为6.9亿、8.0亿、9.5亿元，对应PE分别为20.7倍、17.8倍、15.0倍，显示估值逐步下降但盈利持续增长。

公司基本数据：
- 最新收盘价：86.84元
- 一年内最高/最低价：146.52元 / 78.10元
- 市盈率（PE）：25.74倍
- 市净率（PB）：3.66倍
- 总股本：1.64亿股
- 总市值：142.75亿元
盈利预测（亿元）：

年份	营收	营收增速	净利润	净利润增速	EPS	PE
2022	115.8	33.9%	6.1	40.2%	3.68	23.6
2023E	117.1	1.2%	6.9	13.7%	4.19	20.7
2024E	155.4	32.6%	8.0	16.3%	4.87	17.8
2025E	184.2	18.5%	9.5	19.0%	5.80	15.0

成长能力：
- 营业收入增速：1.2%（2023E）
- 营业利润增速：16.4%（2023E）
- 归属母公司净利润增速：13.7%（2023E）
获利能力：
- 毛利率：12.3%（2023E）
- 净利率：5.9%（2023E）
- ROE：16.0%（2023E）
- ROIC：11.4%（2023E）
偿债能力：
- 资产负债率：55.3%（2023E）
- 净负债比率：21.4%（2023E）
- 流动比率：1.66（2023E）
- 速动比率：1.59（2023E）
营运能力：
- 总资产周转率：1.18（2023E）
- 应收账款周转率：4.24（2023E）
- 应付账款周转率：11.13（2023E）
估值比率：
- P/E：20.7倍（2023E）
- P/B：3.32倍（2023E）

分析师李田认为，密尔克卫作为危化品运输的龙头，具备长期增长潜力和较高的财务回报能力。尽管短期因行业周期承压，但公司通过持续的业务优化和全球化布局，有望在未来实现更好的发展。因此，给予“增持”评级。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现