20240319-财通证券-密尔克卫-603713.SH-物流业务布局持续完善_智能供应链有望强化_3页_611kb

密尔克卫（603713）证券研究报告摘要

核心观点

维持增持评级。公司战略布局区域产业链，完善物流服务能力，并切入高增长的新能源物流市场，有进一步提升盈利空间的潜力。

事件概述

1. 全资子公司设立：以1000万元在上海市奉贤区设立 上海化运新辉供应链管理有限公司，布局新能源化工产业链，完善了本地配套服务能力，旨在为新能源行业客户提供更高效的一站式运输、仓储解决方案。

2. 东欧业务拓展：与欧展集团合作，在斯洛文尼亚科佩尔港设立危险品拼箱服务，成为中国首个直达东欧的危险品拼箱服务者，辐射奥地利、捷克等核心市场，提升在欧洲危险品物流领域的竞争力。

3. 公司战略更迭：正式更名为 “密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司” ，体现长期发展战略向智能化、综合化供应链服务转型，强化行业技术门槛。

投资建议

基于公司在奉贤设立新公司、拓展团队服务能力，以及东欧市场进入所带来的新订单可能性，报告预计公司业绩将呈现长期增长动能。

• 营收预测：2023E-2025E 年分别为 989.4亿、1143.0亿、1287.4亿元，CAGR约 15–20%。
• 盈利预测：归母净利润依次为 549亿、668亿、806亿元，对应估值PE暂时从1573倍下行至1072倍，估值逐渐趋于合理区间，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场拓展不及预期：因全球化工物流竞争加剧或客户周期调整，盈利增长或受阻；
• 政策风险：国内外法规如安全标准、环保政策调整，对公司运输和运营成本造成冲击；
• 财务杠杆或安全风险：大量资本投入扩张可能导致资金压力增加。

(注：所有数据来源于wind及财通证券内部模型，实际投资判断需结合实时信息）