20240521-浙商国际金融控股-美债策略周报_22页_3mb

美债市场策略周报 - 投资要点总结

1. 市场表现回顾
本周美债收益率呈现倒“V”型走势。受4月CPI数据不及预期，通胀降温抬高降息预期，10年期美债收益率一度下行3bp至4.3%；但随后美联储释放鹰派信号，导致美债收益率反弹。

2. 基本面与货币政策
核心通胀降温缓解短暂利空美债，但再通胀风险仍存，不宜对通胀下行过度乐观。4月CPI环比升0.4%，同比小幅下调至3.4%；核心CPI在住房、服务项支撑下仍保持韧性。大部分美联储官员表态偏鸽，多数认为年内至少有可能降息一次。

3. 流动性与供需情况

• 资金面：SOFR维持在5.3%左右，准备金规模回升至342亿，反映美元流动性充裕。
• 供需博弈：5月美债净发行负值，但T-Bill供给激增；美债投标覆盖率回升，反映需求改善；海外配置意愿增强。

4. 市场展望与策略建议

• 短期内，市场对经济软着陆预期升温，但美联储缓图稳妥，期限溢价压力使长端收益率上行；预期6个月内波动区间在44%-47%。
• 策略建议：曲线上行操作为佳，短期抄底美债不确定性大；若下半年非美央行货币政策分化，可逐步增加久期。

5. 关注要点
需密切关注数据超预期风险（如CPI反弹）、美联储缩表节奏变化及宏观政策后续调整。