社会服务行业月报：国内游市场回归常态，出境游边际仍有向上空间20231007-银河证券-19页_796kb

国内游市场回归常态，出境游边际仍有向上空间

核心内容

2023年中秋、国庆黄金周国内旅游市场表现亮眼，出游人次和收入均创历史新高，恢复至2019年水平。尽管国内游市场已回归常态，但出境游市场仍展现出强劲的恢复势头，预计未来将继续受益于政策改善和国际航班恢复。同时，部分细分板块如演出、夜游等新业态表现突出，而离岛免税消费则因精品供应不足及消费环境承压仍显疲弱。

主要观点

国内游市场

• 旅游数据创新高：中秋、国庆假期国内出游人数达8.26亿人次，恢复至2019年104%；旅游收入达7534.3亿元，恢复至2019年102%。
• 恢复率回落：出游人次恢复率环比五一明显回落，显示国内游市场已进入常态。
• 区域表现分化：部分省份如河南、四川、湖南恢复率下滑，而小众城市如吉林白城、黑龙江伊春等表现强劲。

出境游市场

• 需求快速修复：全国日均出入境人数达147.7万人次，恢复至2019年85.1%，环比五一提升显著。
• 自由行恢复更快：自由行恢复快于团队游，预计出境游市场将继续受益于政策和航班恢复。

社会服务板块表现

• 整体表现落后：9月社服行业下跌3.7%，排名26位，其中教育板块跌幅最大。
• 个股表现分化：部分个股如学大教育、百盛中国表现亮眼，而海伦司、创业黑马等跌幅显著。

关键信息

行业数据

• 社零数据：8月社零总额增长4.6%，但服务消费增速有所放缓。
• 离岛免税：海南机场客流恢复至2019年水平，但免税销售额仍显疲弱。
• 酒店市场：整体酒店需求增长19%，但OCC和RevPAR均低于2019年，经济型酒店需求增长不及中高端。
• 餐饮市场：国庆假期餐饮堂食消费较2019年增长254%，但部分品牌如海伦司、呷哺呷哺表现不佳。

重点事件

• 中秋国庆旅游数据：出游人次和收入均创历史新高，但恢复率低于预期。
• 三亚凤凰机场免税店二期试营业：300+国际品牌入驻，有望带动销售。
• 海底捞推出子品牌“嗨捞火锅”：主打性价比，市场反响良好。

投资建议

• 出境游板块：推荐携程集团-S、美高梅中国、金沙中国有限公司等，关注OTA、博彩及出境旅行社。
• 国内游板块：推荐大丰实业、锋尚文化、天目湖、九毛九等，强调产品与模式创新。
• 顺周期板块：推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等，关注经济复苏带来的机会。

风险提示

• 疫情传播风险：疫情仍可能对旅游消费造成影响。
• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能对社会服务板块造成压力。

图表与数据

• 图1：2020年以来节假日旅游人次恢复情况（同比2019年）。
• 图2：各交通方式十一黄金周旅客发送量结构。
• 图3：2023年各黄金周交通方式客流量恢复情况对比。
• 图4：2023年黄金周内地访问港、澳旅客恢复率变化。
• 图5：澳门博彩毛收入当月值及增速。
• 图6：澳门博彩人均博彩消费（元）。
• 图7：社零总额当月同比。
• 图8：除汽车外社零总额当月同比。
• 图9：网上&线下商品和服务零售额当月同比。
• 图10：网上&线下商品和服务零售额累计同比。
• 图11：社零：商品零售&餐饮收入当月同比。
• 图12：社零：商品零售&餐饮收入累计同比。
• 图13：海口美兰机场运送旅客量。
• 图14：三亚凤凰机场进港旅客量。
• 图15：中国大陆整体酒店OCC（%）。
• 图16：中国大陆整体酒店ADR（元/间）。
• 图17：中国大陆整体酒店RevPAR（元/间）。
• 图18：中国大陆整体酒店供求同比（%）。
• 图19：中国大陆经济型酒店OCC（%）。
• 图20：中国大陆经济型酒店ADR（元/间）。
• 图21：中国大陆经济型酒店RevPAR（元/间）。
• 图22：中国大陆经济型酒店供求同比（%）。
• 图23：中国大陆中高端酒店OCC（%）。
• 图24：中国大陆中高端酒店ADR（元/间）。
• 图25：中国大陆中高端酒店RevPAR（元/间）。
• 图26：中国大陆中高端酒店供求同比（%）。
• 图27：上市餐饮企业店效（元）。
• 图28：上市餐饮企业店效同比变动（%）。
• 图29：澳门博彩毛收入当月值及增速。
• 图30：澳门博彩人均博彩消费（元）。
• 图31：申万一级行业指数本月涨跌幅（%）。
• 图32：本月社服行业行情走势。
• 图33：社服行业各细分板块本月涨跌幅情况（申万行业，%）。
• 图34：年初至今各细分板块涨跌幅情况（申万行业，%）。
• 图35：本月涨幅排名前5的个股（%）。
• 图36：本月跌幅排名前5的个股（%）。
• 图37：年初至今涨幅排名前5的个股（%）。
• 图38：年初至今跌幅排名前5的个股（%）。

表格与数据

• 表1：中秋国庆假期重点省份旅游接待情况（9.29-10.6八天）。
• 表2：中秋国庆假期部分景区旅游接待情况。
• 表3：上市餐企开业情况。
• 表4：重点覆盖公司盈利预测与估值。

分析师信息

• 分析师：顾熹闽
• 联系方式：021-20252670，guximin_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130522070001

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（预计超越基准指数平均回报），中性（预计与基准指数平均回报相当），回避（预计低于基准指数）。
• 公司评级：同行业评级标准。

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