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社会服务行业总结：出境游市场复苏与投资建议

核心内容

2023年8月10日，文旅部办公厅发布恢复出境团队旅游第三批名单，目的地国家共78个，涵盖韩国、日本、德国、英国、美国、墨西哥、澳大利亚等热门国家，标志着中国公民出境团队游目的地增至138个。此次政策释放积极信号，出境游市场迎来高景气期。

主要观点

• 市场复苏态势明显：自2023年1月出境团队旅游试点恢复以来，出境游市场稳健复苏。飞猪数据显示，签证办理量同比增长超13倍；北京海关数据显示，7月出境旅客达59.31万人次，日均1.91万人次，同比分别增长38.75%和34.27%。
• 需求释放预期增强：2023年上半年出境游主要集中在亚洲地区，占比达93.95%。随着第三批国家开放，叠加暑期、十一长假等法定假期，以及旅游产品供给的丰富，预计Q3将出现出境游“小高峰”。
• 供给端逐步恢复：跨境周均航班量已恢复至2019年同期的五成以上，且航班均价较去年同期下降近八成。携程预计将在9月推出日本首发团，并在国庆节前后推出澳大利亚、摩洛哥、以色列的首发团。
• 投资机会显现：出境游市场复苏将带动相关上市公司业绩提升，建议关注具备较强海外运营能力和产品设计能力的龙头企业，如众信旅游、中青旅、国旅联合。同时，免税板块受益于出境游回暖，中国中免、王府井、海汽集团等公司值得关注。

关键信息

出境游市场动态

• 政策支持：文旅部分三批恢复出境团队游，目的地覆盖全球主要国家。
• 数据表现：签证办理量、出境旅客数量均实现大幅增长，显示市场热情高涨。
• 产品供给：OTA平台出境产品搜索量大涨，出境游产品咨询量显著上升。
• 航班恢复：跨境航班量恢复至2019年五成以上，价格下降明显。

投资建议

• 出境游板块：看好优质景区及旅游产业链完善的企业，如众信旅游、中青旅、国旅联合。
• 免税板块：中国中免作为行业龙头，具备持续增长潜力；王府井、海汽集团则在免税业务布局上具有新亮点。

投资评级

• 行业评级：增持，预计行业增长高于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

行业与公司分析

出境游相关公司

免税相关公司

风险提示与免责声明

• 风险提示：出境游市场复苏存在不确定性，需关注政策变化及国际局势。
• 免责声明：本报告由中航证券有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

研究团队与联系方式

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