20250413-招商期货-原油周度报告_供需双利空_油价或持续偏弱_10页_858kb

原油周度分析报告摘要（2025年4月13日）

一、市场表现

本周原油价格整体偏弱，布伦特原油跌至四年低点58美元/桶。美国关税政策的反复、中东美伊谈判预期不确定性等均引发多空激烈博弈。美伊谈判虽气氛融洽，但预期可能导致周一油价再度下跌。

二、基本面分析

（1）供应端：

• 欧佩克+5月超预期增产41万桶/天；市场预期其将逐步下调产量（每月约增产13-14万桶/天）。
• 加拿大Keystone管道因泄漏暂时关停，短期利好WTI月差，但后续影响待观察。

（2）需求端：

• 歐美煉廠檢修結束后復工，將增強近月需求支撐。
• 全球貿易摩擦加劇或導致遠期油品需求大幅下降，需關注相關政策風險。

（3）庫存方面：

• 美國商業庫存開始累積，但仍處於歷史低位。
• 歐洲及OECD油品總庫存持續去庫，現貨與期貨均呈緊張態勢。

三、國際供需動態

• 伊朗與俄羅斯方面：
  • 伊朗3月原油出口環比回升，美國制裁未見成效；俄羅斯出口恢復至制裁前期水平，市場對俄油采購意願增強。
• 亚太需求：
  • 中国原油进口量環增，但同比依然下滑；印度成品油消費亦呈下行趨勢。

四、交易策略

建議以逢高做空為主，特別關注遠期合約，因近月供應增量有限，且關稅效應具有滯後性。遠期曲線維持CONTANGO結構。需注意SC遠月合約流動性不足之風險。若政策走向未明，則需警惕基調改變的風險點包括：關稅解除、歐佩克停產、頁岩油減產或美国再度對俄伊伊凍等。