详解银行业2020年三季报：息差回升，资产平稳，分化持续-20201102-中泰证券-27页_710kb

银行业2020年三季报分析总结

核心内容概览

2020年1-3季度，银行业整体业绩保持稳健增长，但行业内部出现分化。净利息收入和非息收入均有所提升，资产质量维持平稳，费用控制良好，成本收入比下降。整体来看，银行板块具有一定的投资价值，分析师建议增持。

主要观点

• 业绩增长稳健：1-3季度上市银行营业收入与PPOP同比增长分别为4.8%、5.7%，虽较上半年微降，但整体表现依然稳健。
• 净息差企稳向上：净息差环比回升3bp，略超预期，主要得益于资产端收益率提升和负债端成本下降。
• 非息收入增长稳健：净手续费收入同比增长5.7%，预计未来中收仍能维持稳健增长。
• 资产质量平稳：不良净生成率环比下降，关注类占比下降，拨备覆盖率保持高位。
• 费用控制良好：成本收入比为26.5%，较去年同期下降0.7个百分点。
• 板块分化持续：国有行、股份行、城商行和农商行在营收与利润增速上表现不一，部分优质银行如招商银行、平安银行和宁波银行表现突出。
• 未来展望：净息差预计保持稳定，资产质量有望持续改善，但银行间的分化可能进一步扩大。

关键信息

1. 行业总体表现

• 行业总市值为917.61亿元，流通市值为622.75亿元。
• 行业营收与PPOP同比增长分别为4.8%、5.7%。
• 净利润同比增速为-7.7%，但仍呈现企稳迹象。
• 行业不良净生成率降至1.18%，关注类占比降至2.09%。
• 拨备覆盖率降至217%，仍处于高位。

2. 个股表现

• 优质银行：招商银行、平安银行、宁波银行营收与利润增速均高于行业平均水平。
• 高增长银行：兴业银行、杭州银行、江苏银行、南京银行等股份行与城商行表现突出。
• 利润修复：股份行中的兴业、光大、华夏和平安银行利润增速修复较多。

3. 财务指标变化

• 规模增长：资产规模高增仍是银行业绩增长的主要驱动因素。
• 净息差：净息差企稳，预计在明年初LPR重定价后将有所调整。
• 非息收入：中收增长稳健，但其他非息收入增速下滑。
• 费用控制：成本收入比下降，费用节约对业绩正向贡献。
• 税收优惠：税收优惠对业绩正向贡献增强。

4. 投资建议

• 板块展望：看好4季度估值切换与市场风格转换机会，银行股有望表现良好。
• 个股推荐：重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行等优质银行；短期看好兴业银行、杭州银行、江苏银行和南京银行等业绩有弹性的银行。

结构清晰的总结

一、银行业三季报业绩增长分析

1. 业绩增长情况

   • 行业营收与PPOP同比增长分别为4.8%、5.7%。
   • 个股分化持续，部分银行实现两位数增长。

2. 业绩归因分析

   • 资产规模增长是主要贡献，拨备计提是主要拖累。
   • 净息差企稳，非息收入增长稳健，费用控制良好。

二、营业收入拆分

1. 净利息收入

   • 行业净利息收入同比增长7.4%，规模增速走阔。
   • 净息差同比缩窄6bp，但企稳迹象明显。

2. 中收增长

   • 净手续费收入同比增长5.7%，预计未来中收仍能稳健增长。
   • 其他非息收入增速继续下滑，但影响相对有限。

三、资产质量分析

1. 不良净生成率

   • 行业不良净生成率环比下降0.3个百分点至1.18%。
   • 关注类占比环比下降10bp至2.09%。

2. 拨备覆盖率

   • 拨备覆盖率环比微降5个点至217%，仍处于高位。
   • 拨贷比保持稳定，为3.27%。

四、其他财务指标

1. 费用支出

   • 费用支出同比增速保持低位，成本收入比为26.5%。
   • 费用节约对业绩正向贡献有所减弱。

2. 核心一级资本

   • 核心一级资本充足率环比微升，但行业核心一级资本有压力。

五、投资建议

1. 板块逻辑

   • 银行板块在宏观经济向好背景下有望表现良好。
   • 4季度估值切换与市场风格转换提供投资机会。

2. 个股推荐

   • 优质银行：招商银行、平安银行、宁波银行。
   • 短期弹性标的：兴业银行、杭州银行、江苏银行、南京银行。

风险提示

• 经济下滑：经济下滑超预期可能影响银行业绩。
• 海外疫情影响：海外疫情可能对银行业务造成影响。
• 资本压力：行业核心一级资本充足率存在压力。