20230206-国元期货-国债期货周报_权益市场波动_期债震荡走强_9页_945kb

国元期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，时间为2023年2月6日，内容主要围绕权益市场波动与期债走势展开，结合资金面、宏观经济数据及行业动态，对当前债券市场进行了综合分析，并提出投资建议。

主要观点

• 期债走势：本周国债期货震荡走强，全线收涨。市场对2023年经济恢复性增长的预期增强，但弱现实与强预期博弈下，债市仍处于震荡状态。
• 资金面情况：央行本周净回笼16080亿元，资金面整体充裕，主要回购利率大幅下行，资金利率仍处于低位。
• 经济数据：1月份制造业和非制造业PMI回升至扩张区间，显示经济景气明显好转。但12月金融数据弱于预期，反映融资需求回落。
• 外部环境：欧美等主要经济体经济数据走弱，通胀预期下降，美联储加息周期或接近拐点，外部流动性预期边际好转。
• 投资建议：当前期债处于反弹后的盘整阶段，建议暂时观望，注意换月操作。

关键信息

一、行情回顾

（一）期货市场

• 国债期货震荡走暖，TS2303、TF2303、T2303均收涨。
• 市场对经济数据反应钝化，但股债跷跷板效应和配置盘增强推动期债上涨。
• 下周重点关注信贷数据和资金面变化。

（二）现券市场

• 国债现券收益率曲线小幅下行，短端、中期、长端收益率均有所下降。
• 1月份经济景气明显好转，制造业、非制造业PMI回升至扩张区间。
• 债市弱现实交易略占上风，但宽信用预期增强。

（三）行业要闻

1. 国务院强调经济正在回升，稳增长政策持续发力。
2. 2022年全国一般公共预算收入增长0.6%，支出增长6.1%。
3. 地方债持续靠前发力，2023年第二批专项债项目申报通知已下发。
4. 中短债基金规模锐减，小微化趋势明显。
5. 房地产贷款余额同比增长，政策继续放松。
6. 上交所债券做市交易业务上线，有助于提高市场流动性与定价效率。
7. 全球主要央行放缓加息步伐，外部流动性预期改善。

资金面分析

• 央行本周净回笼16080亿元，资金面平稳，进入2月后资金面转宽松。
• 主要货币市场利率整体小幅下行，7天回购定盘利率降至1.90%，SHIBOR7天报1.85%，银行间隔夜质押式回购加权平均利率降至1.38%。
• 资金利率整体尚处低位，显示市场流动性较为充裕。

综合分析

• 经济预期：2023年经济恢复性增长预期增强，经济增速有望明显提升，对利率债形成压制。
• 金融数据：12月金融数据弱于预期，社融、M2增速小幅回落，显示融资需求疲软。
• 通胀情况：CPI同比增速回升，PPI降幅收窄，但内部通胀并非债市关注重点。
• 政策支持：稳增长政策密集出台，地产政策继续放松，宽信用预期走强。

技术分析及建议

• 期债处于反弹后的盘整阶段，市场交易中强预期与弱现实博弈。
• 建议投资者暂时观望，注意换月操作，防范市场波动风险。

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