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中报行情有望开启，关注节能环保行业高增长个股

核心内容概览

本报告分析了2017年8月节能环保行业的市场表现、政策动态、公司动态及投资策略，认为环保行业在政策支持和PPP模式推进下保持良好增长态势，中报行情值得关注，重点推荐业绩高增长个股。

市场表现

• 整体表现：近5个交易日内，沪深300指数微涨0.42%，环保工程及服务指数下跌0.50%，但水务指数和环保设备指数分别上涨0.67%和1.37%，环保板块整体略强于大盘。
• 子行业走势：渤海节能环保行业子行业涨跌互现，其中固废处理涨幅最高（2.68%），大气治理跌幅最大（-0.96%）。
• 个股表现：怡球资源以14.25%的涨幅位居个股涨幅榜首，而中原环保、三聚环保、三维丝则跌幅居前。
• 估值情况：渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为37.36倍，与上周基本持平，相对沪深300的估值溢价率为171.31%。

行业动态

1. 排污许可制度改革：环保部发布《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》，明确78个行业和4个通用工序需纳入排污许可管理，分重点管理和简化管理两类。
2. 环保督察问责人数创新高：第三批环保督察反馈结束，共问责4,660人，反映出环保监管力度加大。
3. 土壤污染状况详查启动：全国土壤污染状况详查工作动员部署视频会议召开，计划在2018年底前查明农用地污染情况，2020年底前掌握重点行业企业用地污染地块分布。
4. 环保税征管协作机制建立：税务总局和环保部签署备忘录，明确环保税征管合作机制，为2018年1月1日开征做准备。
5. PPP项目库季报发布：截至2017年6月末，生态建设和环境保护类入库项目数量及投资额分别增长11.04%和12.22%，PPP模式需求持续增大。

公司信息

• 铁汉生态：签订10亿元美丽乡村建设PPP项目合同，采用BOT模式，合作期12年，将对公司业绩产生积极影响。
• 创业环保：中标7.77亿元污水处理PPP项目，特许经营期30年，采用TOT运作模式。
• 首创股份：中标9.87亿元给排水工程PPP项目，采用BOT+O&M模式，运营期27年。
• 伟明环保：中标2.6亿元生活垃圾焚烧发电BOT项目，有助于拓展北方固废处理市场。
• 多家公司发布半年度报告：
  • 清新环境：净利润同比增长17.44%
  • 中电环保：净利润同比增长21.06%
  • 京蓝科技：净利润同比增长773.68%
  • 兴源环境：净利润同比增长116.13%

投资策略

• 行业整体表现：渤海节能环保板块39家上市公司中，36家盈利为正值，84.62%实现业绩正增长，其中56.41%的公司业绩增速超过30%，20.51%的公司预计业绩翻倍。
• 短期策略：建议提前布局中报行情，挖掘业绩超预期个股。
• 中长期策略：继续关注PPP模式推动下的环保行业投资机会，优选低估值PPP龙头及具备高业绩弹性的成长性个股。
• 推荐个股：碧水源（300070.SZ）、国祯环保（300388.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）。

风险提示

1. 政策执行风险：政策落实和PPP推进可能不及预期。
2. 行业竞争风险：行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300指数涨幅>20%）、增持（涨幅介于10%-20%）、中性（涨幅介于-10%-10%）、减持（跌幅>10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内涨幅>10%）、中性（涨幅介于-10%-10%）、看淡（跌幅>10%）。

总结

节能环保行业在政策推动和PPP模式加速落地背景下，整体保持增长态势，中报行情值得期待。建议投资者关注业绩高增长、低估值及具备PPP项目推进能力的个股，同时警惕政策执行不及预期和行业竞争加剧带来的风险。