20170330-渤海证券-节能环保行业周报_行业订单加快释放_期待业绩兑现_19页_810kb

报告摘要

行业订单加快释放期待业绩兑现 —— 节能环保行业周报总结

核心内容

本周节能环保行业整体表现偏弱，受大盘震荡下行影响，环保设备、水务及环保工程服务指数分别下跌5.10%、2.00%和1.08%，跑输大市。行业估值方面，渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为40.52倍，相对沪深300的估值溢价率下降至218%。尽管市场表现不佳，但行业订单释放加快，2017年一季度渤海节能环保板块上市公司公告订单投资总额约342亿元，同比增长63.9%，其中PPP模式项目订单约201亿元，同比增长23.7%。政策及PPP模式的推动使得环境治理需求快速释放，行业发展持续向好，相关企业盈利增长可期。

主要观点

政策驱动行业增长：排污许可证制度的实施，标志着环境治理基础制度改革的推进，有助于实现“一证式”管理，提升环境监管效率。
PPP模式加速落地：三部委调研河南PPP立法，PPP条例或将先行，为行业带来稳定预期。同时，多公司中标PPP项目，显示行业订单释放加快。
市场表现偏弱但估值仍高：环保板块整体表现不佳，但估值相对偏高，短期内需关注业绩兑现的节奏。
投资建议：分析师建议关注综合竞争实力强、订单储备充裕、业绩有望持续高增长的个股。短线维持谨慎，重点布局年报及一季报业绩超预期的个股。本周推荐：巴安水务、国祯环保、中电环保。

关键信息

行业动态

全国首批排污许可证落地
- 多家企业已通过审核，成为首批获得排污许可证的企业。
- 排污许可证制度实现对固定污染源的“一证式”管理，整合环境影响评价、总量控制、监测等要求。
- 各地推进制度试点，如浙江、重庆、海南等，强调统一标准和流程简化。
工信部支持沿海地区海水淡化推广
- 发布《国家新型工业化产业示范基地2017年工作要点》，支持在沿海地区集中推广应用海水淡化。
三部委调研河南PPP立法
- 联合调研组对河南省PPP项目进行调研，探讨PPP立法方向，可能优先推动PPP条例出台。
- 调研涉及PPP项目流程、财政可承受能力论证、社会资本退出等问题。

公司信息

神雾环保
- 签订31亿元EPC项目合同，占公司2016年营收的99.2%。
- 项目采用“乙炔化工新工艺”，推动公司“乙炔+”战略实施。
渤海股份
- 中标1.54亿元污水处理厂PPP项目，分三期建设，合作期限30年。
启迪桑德
- 获11.53亿元城乡环卫一体化PPP项目，采用ROT模式，合作期限30年。
国祯环保
- 预中标2.16亿元污水处理工程PPP项目，采用PPP模式，特许经营期30年。
京蓝科技
- 子公司签订15亿元PPP项目投资框架协议，项目涉及土地流转和现代农业产业园建设。
部分公司业绩预告
- 维尔利：2016年净利润同比减少23.06%，2017年一季度预计增长50%-80%。
- 重庆水务：2016年净利润同比减少31.16%。
- 东江环保：2016年净利润同比增长60.53%。
- 创业环保：2016年净利润同比增长34.08%。
- 南方汇通：2016年净利润同比增长17.30%。
- 钱江水利：2016年净利润同比增长42.91%。
- 格林美：2017年一季度净利润预计增长40%-70%。
- 兴蓉环境：2016年净利润同比增长6.00%。
- 首创股份：2016年净利润同比增长13.92%。
- 高能环境：2016年净利润同比增长47.09%。

投资策略

行业趋势：政策及PPP模式推动下，环境治理需求快速释放，行业持续向好。
订单落地：订单释放加快，相关环保企业盈利增长可期。
推荐个股：巴安水务、国祯环保、中电环保。
短线策略：维持谨慎，关注年报及一季报业绩超预期的个股。

风险提示

政策落实不及预期：排污许可证制度及PPP条例的推进可能面临政策执行不力的风险。
行业竞争加剧：竞争加剧可能导致企业毛利率下滑，影响盈利能力。

估值与市场表现

市场表现：环保板块整体表现偏弱，但估值相对偏高。
估值数据：渤海节能环保板块市盈率（TTM）为40.52倍，较上周略有下降，但相对沪深300溢价率仍为218%。

总结

本周节能环保行业在政策与订单释放的推动下，展现出持续增长的潜力。尽管市场整体表现不佳，但部分企业如神雾环保、启迪桑德、国祯环保等通过PPP项目获得重大订单，为业绩增长提供支撑。分析师建议投资者关注综合竞争力强、订单储备充足的个股，并在短期内保持谨慎，等待业绩兑现。同时，行业面临政策执行和竞争加剧的潜在风险，需持续关注。

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