20161230-申万宏源-2016年12月份经济数据预测和政策分析_增长平稳_政策转向防风险去杠杆_11页_850kb

2016年12月经济数据预测与政策分析总结

核心内容

2016年12月中国经济数据预测与政策分析显示，经济整体保持平稳增长，政策重点转向防风险和去杠杆。虽然部分指标有所回落，但总体增长态势未明显恶化，且政策调整并未否定增长目标，而是为未来可能的下行风险预留政策空间。

主要观点

• 经济增长平稳：预计12月工业增加值增长6.1%，固定资产投资增长8.3%，社会消费品零售总额增长10.3%，4季度GDP增长6.7%，基本维持前三季度的增长水平。
• 政策转向防风险与去杠杆：中央经济工作会议及后续政策表明，2016年12月政策重点转向防范金融风险、去杠杆，如规范险资、债市、加强地方债务监管等。
• 出口承压，进口回升：预计12月出口同比下降3%，进口增长4%，贸易顺差为468亿美元。出口受基数效应影响，而进口受益于大宗商品价格上涨。
• 信贷与社融回落：12月新增人民币贷款预计为6500亿元，新增社融预计为12500亿元，M2增长11.4%。信贷回落主要受季节性因素及地产调控影响，表外理财纳入MPA考核也对社融形成压制。
• 价格指数波动：CPI预计上涨2.3%，PPI上涨4.3%。食品价格回落，但原油价格大涨带动PPI创年内新高。
• 政策改革持续推进：供给侧改革、国企改革及PPP模式成为政策重点，相关配套措施陆续出台，如钢铁煤炭行业化解过剩产能、农业PPP推进、混改试点等。

关键信息

一、经济数据预测

二、高频经济指标分析

政策动向

• 去杠杆与防风险：监管政策集中于规范险资、债市及地方债务，如发布《债券质押式回购交易结算风险控制指引》、表外理财纳入MPA考核、加强地方政府债务监管等。
• 地产调控持续：多地限购限贷政策收紧，防止地产投资短期内大幅下滑。
• 改革推进：供给侧改革、国企改革及PPP模式成为政策重点，具体包括：
  • 钢铁煤炭行业化解过剩产能；
  • 推进农业PPP；
  • 市场化债转股专项债券发行；
  • 中央企业分类考核；
  • 传统基础设施PPP项目资产证券化。

投资建议与展望

• 短期增长平稳：政策调整不会影响增长目标，但若增长再次面临下行压力，政策或将转向保增长。
• 关注2017年两会：2017年3月的两会将披露主要经济目标，值得关注。
• 风险提示：经济数据和政策分析仅供参考，投资决策需结合自身情况，市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

• 证券分析师：李慧勇（A0230511040009），lihy@swsresearch.com
• 研究支持：王健（A0230115120003），wangjian3@swsresearch.com
• 联系人：余子珍，yuzz@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7595
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