20240827-首创证券-九典制药-300705.SZ-公司简评报告_盈利能力持续提升_产品梯队日益完善_3页_696kb

九典制药（股票代码300705SZ）2024年半年报显示，公司实现营业收入1366亿元，同比增长1219%；归属于上市公司股东的净利润284亿元，同比增长4377%；扣非后净利润255亿元，同比增长4324%。业绩增长主要受集采执行影响，但公司经营效率优化显著，销售费用率降至3998%（同比下降874个百分点），管理费用率为299%（同比下降0.61个百分点），净利率达20.80%，同比增长4.57个百分点。

公司盈利能力持续提升，核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏因适应症和渠道成熟，单价下降但销量稳定。展望未来，洛索洛芬凝胶贴膏院内外市场预计保持稳健增长，新产品如酮洛芬凝胶贴膏已纳入医保，增长率较快。同时，公司产品梯队完善，多个外用制剂在申报中，预计将确保长期业绩增长。

盈利预测：2024年至2026年，公司营收预计3116亿元、3886亿元、4771亿元，同比增长157%、24.7%、23.4%；归母净利润预计508亿元、657亿元、805亿元，同比增长36.5%、29.3%、23.3%。基于8月26日收盘价，PE分别为21.1倍、16.3倍和13.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心产品集采降价超预期或竞争加剧，可能影响增长；新产品开发进度低于预期。

分析师王斌认为公司盈利能力和产品布局优秀，建议投资者关注。总体而言，九典制药在医药领域外用制剂市场前景看好，业绩有望稳定增长。