20200921-开源证券-创业慧康-300451.SZ-公司首次覆盖报告_医疗收入占比持续提升_持续受益行业需求释放_14页_1mb

报告摘要

创业慧康是一家国内领先的医疗IT解决方案提供商，主要服务于医院、公共卫生、医保等医疗相关领域。公司凭借其齐全的产品线和强大的研发能力，在医疗信息化市场中占据重要地位。在政策推动和行业需求释放的背景下，公司预计未来三年业绩将稳步增长，且当前PE估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

医疗收入占比持续提升
- 2020年上半年，公司医疗行业收入达5.62亿元，同比增长31.94%，占总营收的79.27%。
- 高毛利的软件销售业务收入占比持续上升，上半年达到36.84%。
- 医疗软件服务收入同比增长9.23%，显示公司在医疗市场竞争力增强。
行业需求持续释放
- 院端IT需求：电子病历建设仍在继续，2020年7月全国三级医院电子病历平均评级为2.72，仍低于4级标准，预计仍有约50%的医院需要升级。
- 公卫需求：2012-2019年我国政府卫生支出复合增长率为10.93%，疫情后国家加大公卫信息化投入，预计带来增量资金。
- 医保需求：国家医保平台建设推动医保信息化市场扩容，创业慧康中标多个医保相关项目，成为医保信息化建设的重要参与者。
- 互联网医疗需求：疫情加速了互联网医疗发展，政策支持与市场渗透率提升推动该领域需求释放。
公司竞争力与创新业务
- 公司产品线覆盖医卫信息化、医卫互联网、医卫物联网和医保业务，拥有300多个自研产品。
- 与平安集团合作，拓展医保信息化市场，推动“健康中山”等创新业务。
- 新一代HIS产品“多态智联”具备智慧互联、数据融合等功能，有助于医院实现精细化管理。

财务预测：
- 2020-2022年预计归母净利润分别为3.70亿元、5.08亿元、6.53亿元。
- EPS分别为0.31元、0.43元、0.55元/股。
- 当前PE为50倍、37倍、28倍，低于行业平均水平。
市场表现：
- 上半年新增千万级订单12个，同比增长50%，显示公司品牌力增强。
- 华南地区收入增速明显，同比增长52.21%，体现市场扩展效果。
- 研发投入持续增加，占年收入的10%，助力产品力提升。
风险提示：
- 医疗信息化招标恢复不及预期。
- 人才竞争加剧，可能影响公司发展。