20260326-华泰期货-国债期货日报_债市修复中_国债期货大多收涨_12页_2mb

报告摘要

2026年3月25日，债市呈现修复态势，国债期货主力合约整体收涨。市场在稳增长政策与宽松预期之间震荡运行，短期需关注月底政策信号。

宏观政策：2026年财政政策继续实施积极政策，货币政策保持适度宽松，降准降息仍有空间。政府工作报告提出赤字率4%左右，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元。
通胀情况：2月CPI同比上升1.3%，显示通胀压力温和，对债市短期情绪影响有限。
资金面：财政前置发力，1-2月财政收入同比增长0.7%，支出增长3.6%。信贷增速回落至6.0%，居民端融资需求偏弱，但企业中长期贷款表现较好。央行流动性呵护，回购利率近期回落，对债市形成底部支撑。
市场表现：当日国债期货收盘价分别为TS 102.49元、TF 105.91元、T 108.16元、TL 111.18元，涨跌幅分别为0.02%、0.00%、0.00%、0.01%。各品种净基差均值分别为0.077元、0.097元、0.080元和0.182元。
策略建议：单边策略上，国债期货价格震荡；套利策略关注2606基差回落；套保策略上，中期存在调整压力，空头可考虑远月合约进行套保。
风险提示：流动性快速紧缩风险需警惕。

物价指标：
- 中国CPI（月度）环比上升1.00%，同比1.30%。
- 中国PPI（月度）环比上升0.40%，同比-0.90%。
经济指标（月度更新）：
- 社会融资规模451.40万亿元，环比增加2.29万亿元。
- M2同比9.00%，环比不变。
- 制造业PMI为49.00%，环比下降0.30%。
经济指标（日度更新）：
- 美元指数99.62，环比上升0.41%。
- 美元兑人民币（离岸）6.9021，环比上升0.10%。
- SHIBOR 7天1.44%，环比上升1.27%。
- DR007 1.44%，环比上升2.34%。
- R007 1.55%，环比下降0.55%。
- 同业存单（AAA）3M 1.47%，环比上升0.97%。
- AA-AAA信用利差（1Y）0.09%，环比不变。