20260130-华泰期货-国债期货日报_债市逐渐修复_国债期货大多收涨_12页_2mb

债市总结

核心内容概述

2026年1月29日，债市整体呈现修复态势，国债期货主力合约大多收涨。市场在稳增长政策与宽松货币政策的双重背景下震荡运行，短期需关注月底政策信号。整体来看，宏观政策持续宽松，财政和金融数据呈现结构性改善，货币市场资金面有所宽松，但外资流入的不确定性仍对市场形成影响。

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主要观点

宏观政策宽松

• 2025年12月8日政治局会议明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。
• 2026年中央经济工作会议提出继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，灵活运用降准、降息及结构性工具，为“十五五”开局提供稳定支持。
• 2026年1月19日起，再贷款、再贴现等一篮子利率下调0.25个百分点，且仍有降准降息空间。

通胀与经济指标

• 12月CPI同比上升0.8%，显示通胀压力温和。
• 社会融资规模前12个月累计为35.6万亿元，高于去年同期水平，显示融资环境有所改善。
• M2同比增速为8.5%，M1同比增速为3.8%，显示货币供应量维持稳定增长。
• 制造业PMI为50.10%，环比上升，显示经济活动略有回暖。

货币市场资金面

• 央行开展3540亿元7天逆回购操作，利率为1.4%，显示流动性管理趋于宽松。
• 主要期限回购利率分别为1D: 1.368%，7D: 1.572%，14D: 1.591%，1M: 1.552%，回购利率近期回落。
• SHIBOR 7天为1.57%，DR007为1.59%，R007为1.68%，显示市场资金面有所松动。

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关键信息

债券市场表现

• 2026年1月29日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.39元、105.88元、108.25元、112.17元。
• 涨跌幅分别为0.00%、0.01%、0.06%、0.07%，整体市场小幅上涨。

基差与净基差

• TS、TF、T、TL净基差均值分别为0.039元、0.022元、0.052元和-0.037元，显示基差整体处于低位或略有负值。

套利与策略建议

• 套利方面，关注2603基差回落。
• 单边策略：回购利率回落，国债期货价格震荡。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。

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风险提示

• 流动性快速紧缩风险是当前市场面临的主要风险之一，需警惕政策变化对资金面的冲击。

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市场分析与图表概览

一、利率定价跟踪指标

• 表1：物价指标显示CPI环比上涨0.2%，同比0.8%；PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%。
• 表2：经济指标显示社会融资规模同比增长6.25%，M2同比增速为8.5%，制造业PMI环比上升0.9%。
• 表3：日度经济指标显示美元指数微跌0.2%，SHIBOR 7天上涨2.95%，DR007上涨2.77%，R007上涨11.44%。

二、国债与国债期货市场概况

• 国债期货主力连续合约收盘价走势显示市场逐步修复。
• 各品种涨跌幅情况显示整体小幅上涨。
• 沉淀资金走势显示资金流入有所改善。
• 持仓量占比及净持仓占比显示市场参与者结构稳定。

三、货币市场资金面概况

• Shibor利率走势显示短期利率有所回落。
• 同业存单（AAA）到期收益率走势显示市场流动性逐步改善。
• 银行间质押式回购成交统计显示市场活跃度上升。
• 地方债发行情况显示地方融资有所回暖。

四、价差概况

• 跨期价差走势显示市场价差收窄。
• 现券期限利差与期货跨品种价差显示不同期限品种间价差变化，为套利提供参考。

五、两年期国债期货

• 隐含利率与到期收益率走势显示市场预期趋于稳定。
• IRR与资金利率走势显示市场利率与期货价格间关系稳定。
• 基差与净基差走势显示市场定价接近合理水平。

六、五年期国债期货

• 隐含利率与到期收益率走势显示市场对中长期利率的预期较为平稳。
• IRR与资金利率走势显示市场利率与期货价格关系稳定。
• 基差与净基差走势显示市场定价趋于合理。

七、十年期国债期货

• 隐含收益率与到期收益率走势显示市场对长期利率的预期有所回升。
• IRR与资金利率走势显示市场利率与期货价格关系稳定。
• 基差与净基差走势显示市场定价接近合理水平。

八、三十年期国债期货

• 隐含收益率与到期收益率走势显示市场对长期利率的预期相对稳定。
• IRR与资金利率走势显示市场利率与期货价格关系稳定。
• 基差与净基差走势显示市场定价接近合理水平。

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本期分析研究员

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 郭欣悦
  从业资格号：F03149577
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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免责声明

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