> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛总结 ## 核心内容 《朝闻国盛》于2026年3月9日发布多篇研报，涵盖宏观、固定收益、食品饮料、汽车及海外等多个领域，分析当前经济形势、市场趋势及行业表现，为投资者提供决策参考。 ## 主要观点 ### 1. 物价与利率分析 - **CPI与PPI走势**：2月CPI同比涨幅扩大至1.3%，为近三年最高；PPI同比跌幅收窄至-0.9%，环比上涨0.4%。整体物价趋势呈现回升态势。 - **油价影响**：美以伊冲突导致原油价格超预期上涨，若全年油价中枢上行至75美元/桶，CPI与PPI同比将分别升至1.0%与0.3%。PPI有望在3月转正。 - **对债市影响**：当前价格上涨未显著驱动企业盈利改善，货币政策难以应对，对利率影响有限。银行配置需求在季末或之后可能更旺盛，推动利率进一步下行。 ### 2. 商品库存与经济数据 - **库存数据**：商品库存高频指数为165.3，同比增幅回落，显示库存压力有所缓解。 - **生产与需求**：工业生产高频指数与商品房销售高频指数均出现小幅波动，总需求疲软。 - **交运表现**：交运高频指数同比增幅扩大，显示运输行业景气度提升。 ### 3. 行业表现 - **前五名行业**：综合、煤炭、石油石化、公用事业、钢铁行业表现较好，涨幅显著。 - **后五名行业**：传媒、商贸零售、非银金融、房地产、食品饮料行业表现较差，部分行业出现亏损。 ### 4. 个股分析 - **珠江啤酒（002461.SZ）**：广东市场龙头，大单品“97纯生”带动高端化转型，非即饮渠道占比超70%，表现稳健。预计2025-2027年归母净利润分别为9.0/10.1/11.0亿元，当前PE处于历史底部，首次覆盖给予“买入”评级。 - **德赛西威（002920.SZ）**：智能座舱与智能驾驶订单持续景气，2025年营收与净利润分别增长17.88%与22.38%。预计2026-2028年营收分别为390.09/470.24/543.53亿元，维持“买入”评级。 - **哔哩哔哩-W（09626.HK）**：2025Q4收入同比增长7.6%，广告收入增速亮眼，达27.4%。用户活跃度提升，UP主人均收入增长21%。公司逐步加码AI投资，未来增长潜力较大，重申“增持”评级。 ## 关键信息 - **宏观层面**：油价上涨可能引发通胀上升、企业盈利分化、美联储降息推迟及风险资产估值压制。 - **固定收益层面**：利率债多空信号因子为3.7%，当前利率走势受银行配置行为主导，季末可能进一步下行。 - **行业配置建议**：关注顺周期主线，如石油石化、钢铁等；同时，新兴赛道如智能座舱、AI等具备增长潜力。 - **风险提示**：各行业均存在政策、市场及数据测算误差等潜在风险，需持续关注。 ## 投资建议 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。 - **行业评级**：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。 ## 分析师信息 - **杨义韬**：分析师，执业证书编号S0680522080002，邮箱yangyitao@gszq.com。 - **杨业伟**：分析师，执业证书编号S0680520050001，邮箱yangyewei@gszq.com。 - **李梓语**：分析师，执业证书编号S0680524120001，邮箱liziyu1@gszq.com。 - **丁逸朦**：分析师，执业证书编号S0680521120002，邮箱dingyimeng@gszq.com。 - **夏君**：分析师，执业证书编号S0680519100004，邮箱xiajun@gszq.com。 - **孙行臻**：分析师，执业证书编号S0680526010001，邮箱sunxingzhen1@gszq.com。 - **陈泽青**：分析师，执业证书编号S0680523100001，邮箱chenzeqing3655@gszq.com。 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，投资者需自行判断并承担风险。 ## 国盛证券研究所地址 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编100077，邮箱gsresearch@gszq.com。 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485，邮箱gsresearch@gszq.com。 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120，电话021-38124100，邮箱gsresearch@gszq.com。 - **深圳**：深圳市福田区福103-路鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com。