20150319-兴业证券-招商轮船-601872.SH-中国海上能源运输的缔造者_整合者和领军者_25页_1mb

报告摘要

招商轮船2015年投资分析报告总结

核心内容概述

招商轮船是中国海上能源运输的缔造者、整合者和领军者，成立于2004年，由招商局集团与中石化、中化、中海油和中远集团共同发起。公司主营油轮、散货船和LNG船运输业务，是全球最大的VLCC船队运营者之一。2014年公司通过接收*ST长油的19艘VLCC，成为航运央企整合的先行者，未来预计到2017年将拥有43艘VLCC，成为全球最大的单体VLCC运营船东。

主要观点

市场复苏预期：2015年国际原油价格大幅下跌，刺激了原油进口需求，同时原油期货升水扩大，为VLCC提供了高租金支撑。预计2015年VLCC供给增长2%，需求增长3%，平均日租金为5万美元/天，公司业绩有望大幅增长。
央企整合推动：公司接收*ST长油的VLCC资产是央企整合的开端，未来将有更多改革措施推出，公司作为资产优异、经营稳健的企业，有望持续受益。
LNG运输前景广阔：LNG运输业务是公司未来的重要增长点，公司已拥有6艘LNG船，并将在2020年拥有16艘LNG船，预计每年贡献投资收益超过1.8亿元。
干散货市场低迷：尽管干散货市场短期内难以改善，但公司通过与淡水河谷签订长期COA合同，有望在未来获得稳定收益。