20230428-浙商证券-招商轮船-601872.SH-招商轮船2023年一季报点评_经营能力凸显_静待干散边际改善_3页_780kb

招商轮船(601872)公司点评总结

报告概述

招商轮船发布2023年第一季度业绩报告，收入同比下降34.9%，归母净利润同比下降140.7%。报告分析了油运、干散、滚装等业务，并给出投资评级。

关键业务分析

• 油运业务：运价显著上升，春季后VLCC平均TCE高达48,207美元，净利润增长3282%。供给和需求因素支撑行业景气。
• 干散货业务：BDI指数从年初低点反弹，但仍处低位；2024年预计供需反转（供需差17%），净利润同比下降86.44%。
• 滚装业务：外贸收益快速上升，净利润增长3600%，增长潜力显著。

投资评级与展望

重申“增持”评级，维持2023-2025年归母净利润预测分别为68.79亿、80.37亿、84.93亿元。公司在油运和干散货领域具规模优势，波动需求可能带来盈利弹性。风险包括全球经济衰退、供给增加等，关注油价和美国战略石油储备补库动态。

财务摘要

• 2022-2025E 营收增长率：40.10%-57.0%，净利润增长率35.26%-56.8%。
• 估值指标：P/E 105-70倍，P/B 16.3-9.5倍，EV/EBITDA在6.4至2.9倍。