20260127-开源证券-房地产行业点评报告_2025Q4公募基金延续低配_持股集中度进一步提升_7页_832kb

房地产行业分析总结

核心内容概述

2026年1月27日发布的房地产行业研究报告指出，当前房地产行业整体处于调整阶段，但政策支持和市场环境正在逐步改善。投资评级为“看好”，表明分析师对房地产行业的未来表现持积极态度。公募基金在2025年第四季度对房地产行业的配置比例持续下降，但仍保持一定的集中度，主要配置在开发类和后服务类企业。

主要观点

• 行业景气度低：2025Q4公募基金对A股房地产行业配置比例降至0.43%，为2021年以来最低值，整体以减仓为主。
• 配置比例与标准比例差距扩大：当前配置比例仅为标准配置比例（1.10%）的39%，显示市场对房地产行业信心不足。
• 政策托底态度增强：2026年初以来，多篇重要政策文件强调房地产行业的重要性，政策面趋于温和，对市场预期有所改善。
• 个股配置集中：公募基金在房地产行业的重仓股中，开发类企业占据主导地位，前十名个股合计占比达80%，集中度进一步提升。
• 投资建议：在政策宽松预期下，分析师看好房地产市场筑底企稳，推荐关注具有强信用、改善型客户需求把握能力、以及受益于地产复苏和消费促进政策的房企及物管企业。

关键信息

2025Q4公募基金房地产持仓情况

• 整体配置比例：0.43%，环比下降0.19pct。
• 标准配置比例：1.10%，环比下降0.14pct。
• 配置比例/标配比例：39%，为2021年以来最低值。
• 重仓股前十名：贝壳-W、华润置地、招商蛇口、保利发展、绿城中国、中国海外发展、滨江集团、海南机场、华润万象生活、万科A。

投资建议

1. 强信用房企：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产。
2. 双轮驱动房企：华润置地、新城控股、龙湖集团。
3. 优质物管企业：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

• 行业销售恢复不及预期。
• 融资改善不及预期。
• 房企资金风险进一步加大。
• 政策放松不及预期。

图表与数据

• 图1：2022年以来公募基金对房地产行业持仓持续下降。
• 图2：2022年以来房地产行业持仓比例/标配比例处于较低水平。
• 表1：2025Q4房地产行业重仓持股前20个股明细，包括代码、名称、持有基金数、持仓变动、持股占流通股比、持股总市值等信息。

评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。

估值与法律声明

• 本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 开源证券为合法设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
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