20230824-国盛证券-紫光国微-002049.SZ-2023H1实现归母净利润13.92亿元_同比增长16.22__3页_802kb

紫光国微（002049SZ）2023年上半年业绩显著增长，实现营收3735亿元，同比增长2856%，归母净利润1392亿元，同比增长1622%。其中，2023年第二季度营收2194亿元，同比增长4031%，环比增长4239%，归母净利润808亿元，同比增长2115%，环比增长3847%。

公司在特种集成电路业务表现强劲，营收2164亿元，同比增长1079%，净利润1185亿元，同比增长882%，占归母净利润的85%。2023年上半年毛利率降至77.54%，同比下降110个百分点，净利率54.78%，同比下降9.9个百分点，主要是研发费用大幅增加（同比增长7562%），产品扩展包括特种SoPC芯片、MCU、图像AI芯片等。

智能安全芯片业务营收1462亿元，同比增长8199%，毛利率49.32%，同比提升76.6个百分点，得益于SIM卡eSIM解决方案和汽车数字钥匙量产。通用FPGA业务净利润171亿元，同比下降45.86%，主要由于研发费用增加，被认为受订单影响短期但长期潜力大。

公司作为国产特种集成电路龙头，受益于装备信息化和国产化进程，预计保持长期稳定增长。投资建议维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为309.1亿元、404.0亿元、521.5亿元，对应估值23倍、17倍、14倍。风险包括特种装备和智能安全芯片应用拓展不及预期。