20220426-国盛证券-紫光国微-002049.SZ-2022Q1实现归母净利润5.31亿元_同比增长63.91__3页_544kb

紫光国微（002049.SZ）总结

核心内容

紫光国微（002049.SZ）在2022年第一季度实现营业收入13.41亿元，同比增长40.84%，环比下降13.61%；归母净利润5.31亿元，同比增长63.91%，环比增长6.90%。公司整体业绩表现强劲，尤其在特种芯片领域取得显著增长，反映出国内特种装备市场的高景气度。

主要观点

• 特种芯片行业高景气度：国内特种装备放量列装、装备信息化率提升以及特种芯片国产化率提高，推动了行业快速发展。预计“十四五”期间，国内特种数字芯片市场规模复合增速将超过40%。
• 国微电子作为核心卡位企业：国微电子是国产特种芯片的核心企业，拥有多个特种领域的高市占率，未来增长潜力大。
• 业绩弹性显著：由于公司作为芯片设计企业，具备规模效应，因此在营收增长的同时，净利润增速更快，表现出较高的业绩弹性。
• 产品线持续拓展：公司加大研发投入，2022Q1研发费用达1.83亿元，同比增长127.33%。产品线不断扩展，包括特种SoPC平台型产品和新型模拟芯片等，为打造平台型企业奠定基础。
• 同芯微布局国家治理数字化：同芯微是国内SIM卡芯片、银行卡芯片、证件类芯片的主要供应商之一。其产品线涵盖SIM卡芯片、NFC芯片、智能识别芯片、车载芯片等，未来有望成为国家治理数字化的尖兵。
• 紫光同创在FPGA领域具备竞争力：紫光同创是国内通用FPGA的核心供应商之一，已在通信领域实现批量供货，且在2021年视频图像处理、工控和消费市场领域销量快速增长，具备较大的发展潜力。

关键信息

财务表现

• 营收与净利润增长：2022Q1营收同比增长40.84%，净利润同比增长63.91%，显示公司盈利能力强劲。
• 未来盈利预测：预计2022~2024年公司归母净利润分别为30.84亿元、42.03亿元、56.38亿元，对应估值分别为31X、23X、17X，维持“买入”评级。
• 财务指标：2022年公司毛利率预计达61.2%，净利率为40.3%，ROE为29.5%，显示公司盈利能力稳步提升。

研发投入与产品拓展

• 研发投入持续增加：2022Q1研发费用达1.83亿元，同比大幅增长127.33%，驱动产品线拓展。
• 产品多样化：公司产品线涵盖特种芯片、智能安全芯片、通用FPGA、SIM卡芯片、银行卡芯片、证件类芯片、车载芯片、NFC芯片、智能识别芯片等，具备较强的市场适应能力。

财务比率分析

• 估值比率：P/E（市盈率）从2020年的119.3倍下降至2024年的17.1倍，显示市场对公司未来盈利的预期逐步提升。
• 资产负债率：公司资产负债率从2020年的34.9%上升至2021年的37.1%，但整体仍处于较低水平，财务风险可控。
• 流动比率与速动比率：公司流动比率和速动比率均保持在合理区间，显示短期偿债能力较强。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，具备长期投资价值。
• 风险提示：包括集团债务问题、特种装备高景气度不及预期、智能安全芯片应用拓展不及预期等。

总结

紫光国微凭借其在特种芯片、智能安全芯片、通用FPGA等领域的领先地位，以及持续的研发投入和产品线拓展，展现出强劲的增长潜力。公司未来有望在国家治理数字化和特种装备市场中占据更大份额，实现长期发展。尽管存在一定的风险，但其财务状况良好，估值逐步下降，显示出市场对其未来盈利的乐观预期。