被动元件行业：5G新能源数据中心等多需求共振，国内被动元件企业迎来新机遇广发证券-18页_1mb

被动元件行业总结

核心内容

被动元件（无源器件）是电子电路产业的基石，主要包括电阻、电容、电感三种类型，其市场规模整体超过300亿美元。其中，电容市场占比最大，约为200亿美元；电感市场约为45亿美元；电阻市场约为30亿美元。电容进一步细分为陶瓷电容器、铝电解电容器、薄膜电容器和钽电容器，市场规模分别为约90亿美元、70亿美元、25亿美元和15亿美元。

被动元件在5G、新能源汽车和数据中心等新兴领域迎来显著增长机遇，尤其在5G智能手机、新能源汽车和数据中心的推动下，被动元件的市场需求持续扩大。此外，国内企业正加速国产替代进程，逐步缩小与日韩台企业的差距，成为行业增长的重要驱动力。

主要观点

• 5G智能手机推动被动元件需求增长：随着5G手机渗透率提升，MLCC和电感用量显著增加。预计到2023年，5G手机出货量将达7.7亿台，占比提升至48%。单机MLCC用量从2G/3G时代的100-200颗增加至5G时代的1000颗以上，电感用量从20-30颗增加至120颗以上。
• 新能源汽车带动被动元件用量提升：全球新能源汽车销量预计从2018年的200.1万辆增长至2025年的1500万辆。新能源汽车对MLCC、电感等元件需求显著增加，其中纯电动汽车MLCC用量约为传统内燃机汽车的5.5倍。
• 数据中心发展带来被动元件增长机会：随着云计算、AI、IoT等技术的发展，数据中心数量和服务器出货量持续增长，带动被动元件市场进一步扩张。

关键信息

市场规模

• 被动元件整体市场规模：300亿美元以上
• 电容市场：200亿美元
• 电感市场：45亿美元
• 电阻市场：30亿美元

电容细分市场

• 陶瓷电容器：90亿美元（占比43%）
• 铝电解电容器：70亿美元（占比34%）
• 薄膜电容器：25亿美元（占比12%）
• 钽电容器：15亿美元（占比8%）

下游应用增长

• 5G手机：MLCC用量达1000颗以上，电感用量超120颗
• 新能源汽车：MLCC用量达14000个，电感市场增长1.8倍
• 数据中心：服务器出货量预计持续增长，带动被动元件需求

国内企业机遇

国内企业在被动元件领域逐步崛起，部分细分领域已具备较强竞争力，有望实现国产替代。主要企业包括：

MLCC领域

• 火炬电子：主要产品为军用MLCC，2018年营收20.24亿元，同比增长7%
• 风华高科：国内MLCC主要厂商之一，2018年营收45.8亿元，同比增长37%
• 三环集团：国内MLCC主要厂商，2018年营收37.5亿元，同比增长20%

薄膜电容领域

• 法拉电子：国内薄膜电容龙头，2018年营收17.2亿元，同比增长1%

电感领域

• 顺络电子：国际领先的电感企业，2018年营收23.6亿元，同比增长19%

铝电解电容领域

• 艾华集团：主营铝电解电容，2018年营收21.66亿元，同比增长21%
• 江海股份：全球少数同时研发、制造和销售三大类电容器的企业之一，2018年营收19.6亿元，同比增长18%

投资建议

• 重点推荐企业：MLCC领域推荐火炬电子、风华高科、三环集团；薄膜电容领域推荐法拉电子；电感领域推荐顺络电子；铝电解电容领域推荐艾华集团、江海股份。
• 行业趋势：随着5G、新能源汽车和数据中心等行业的快速发展，被动元件市场需求持续增长，国内企业迎来重要发展机遇。
• 评级：整体行业评级为“买入”，预计未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

风险提示

• 被动元件行业景气度不及预期
• 行业竞争加剧可能影响企业盈利能力

总结

被动元件作为电子电路的重要组成部分，其市场需求受多行业驱动持续增长。随着5G、新能源汽车和数据中心等新兴领域的快速发展，被动元件行业迎来重要机遇。国内企业在多个细分领域已形成较强竞争力，有望在国产替代进程中实现快速成长。投资者应关注具备技术优势和市场潜力的国内企业，同时需警惕行业竞争加剧和景气度不及预期等风险。