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2月线上销售环比改善，国产品牌持续分化

核心内容

2022年2月，申万美容护理板块整体涨幅为 4.29%，跑赢沪深300指数 3.9pct，中证500指数 0.14pct。板块内个股表现分化，ST国医、澳洋健康、水羊股份涨幅居前，分别为 21.78%、15.57%、12.87%，而三友医疗和上海家化则跌幅较大，分别为 10.21%、4.18%。

主要观点

• 线上销售回暖：2月线上化妆品销售情况显示，护肤品类销售表现优于彩妆，天猫平台护肤品类销售额同比增长 30%，环比增长 47.9%，而彩妆品类销售额同比下降 10%，环比下降 9.3%。
• 国产品牌分化显著：在天猫平台，国际品牌如兰蔻、雅诗兰黛、欧莱雅仍占据主导地位，而国产品牌珀莱雅排名第六；在抖音平台，国产品牌表现亮眼，花西子、柏瑞美、完美日记分别位居彩妆销售额前三，其中花西子销售额超 1亿元。
• 新品备案低迷：2月份仅有珀莱雅和华熙生物备案了两款新产品，珀莱雅备案粉底液，华熙生物备案面膜。
• 行业前景乐观：我国化妆品行业增速全球领先，未来几年仍保持景气。头部国产品牌通过大单品策略和加强研发投入，提升产品力与品牌力。监管趋严有助于行业规范发展，加速尾部企业出清，利好头部品牌市占率提升。

关键信息

2月线上销售数据

护肤品类

• 天猫平台：销售额 129.83亿元，同比增长 30%，环比增长 47.9%；销量 0.76亿件，同比增长 4%，环比增长 1.8%。
• 抖音平台：TOP10品牌中，珀莱雅位居第二，预估销售额 5758.1万元；薇诺娜、珂莱妮分别排名第四、第五。

彩妆品类

• 天猫平台：销售额 44.14亿元，同比下降 10%，环比下降 9.3%；销量 0.75亿件，同比下降 1%，环比下降 22.5%。
• 抖音平台：TOP10品牌中，花西子以 10400万元销售额位居第一，柏瑞美、完美日记分别排名第二、第三。

重点品牌表现

• 珀莱雅：天猫护肤销售额 1.97亿元，排名第六；抖音护肤销售额 5758.1万元，排名第二。
• 花西子：天猫彩妆销售额 1.14亿元，排名第四；抖音彩妆销售额 10400万元，排名第一。
• 雅诗兰黛：Q2净销售额 55.39亿美元（折合人民币 352.14亿元），同比增长 14%；护肤产品净销售额同比增长 12%，香水产品净销售额同比增长 29%。
• 欧莱雅：2021年营收 322.8亿欧元（折合人民币 2337.4亿元），同比增长 15.3%；营业利润 61.6亿欧元（折合人民币 447.5亿元），同比增长 18.3%。

投资建议

建议关注以下公司：

• 贝泰妮（300957.SZ）：敏感肌护肤品龙头。
• 珀莱雅（603605.SH）：运营高效、大单品策略持续验证、多渠道布局的国货美妆龙头。
• 上海家化（600315.SH）：百年国货日化龙头。
• 爱美客（300896.SZ）：医美针剂龙头。
• 华熙生物（688363.SH）：全球第一大玻尿酸供应商。
• 鲁商发展（600223.SH）：生物医药+生态健康双轮驱动。

风险提示

• 新品拓展市场需求不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格波动；
• 国内外疫情反复，冲击渠道销售；
• 宏观经济承压。

行业动态

• 首部《化妆品不良反应监测管理办法》出台，将于 2022年10月1日实施，强化了化妆品注册人/备案人、医疗机构、电商平台等的监测职责。
• 天猫美妆在情人节假期表现强劲，其兰蔻旗舰店成交额近 2亿元，娇兰花草水语香水系列销量同比上涨 1200%。
• 彩棠推出的新遮瑕盘一上市即售罄；AMIRO成交额同比增长 70倍，成为天猫美容美体仪器国货第一。

公司公告摘要

• 爱美客：2021年营收 14.48亿元，同比增长 104.13%；归母净利润 9.58亿元，同比增长 117.81%；拟每10股派发 21元现金股利。
• 珀莱雅：侯军呈等股东减持股份，合计占总股本 0.9984%。
• 水羊股份：全资子公司申请 3000万美元融资。
• 上海家化：2月累计回购股份 968,400股，支付金额 4277.13万元。
• 昊海生科：2021年营收 17.66亿元，同比增长 32.57%；归母净利润 3.52亿元，同比增长 53.19%。

投资评级

• 看好：行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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