20221106-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债中低等级利差下行_高等级上行_8页_907kb

产业债利差动态分析总结（2022-11-06）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月4日产业债行业利差的变动情况，包括整体行业、上游、中游、下游及服务行业的利差变化。报告指出，整体产业债行业利差为38.4bp，较10月28日上行0.42bp，但不同评级和行业之间呈现分化趋势。

主要观点

行业整体利差变化

• 整体行业利差：11月4日为38.4bp，较10月28日上行0.42bp。
• 评级分化：
  • AAA级：利差上行0.41bp，至27.65bp。
  • AA+级：利差下行0.1bp，至96.73bp。
  • AA级：利差下行0.84bp，至188.71bp。
• 行业利差排名：
  • 最高：农林牧渔（338.53bp）、家用电器（255.76bp）、轻工制造（197.86bp）。
  • 最低：国防军工（-0.06bp）、计算机（18.33bp）、公用事业（3.07bp）。

上游行业

• 采掘行业：利差为24.74bp，较10月28日下行1bp。
• 评级变化：
  • AAA级：利差下行0.51bp，至24.85bp。
  • AA+级：利差下行1.18bp，至14.39bp。
• 行业特点：采掘行业利差整体下行，但AA+级利差降幅较大。

中游行业

• 钢铁行业：利差为81.25bp，较10月28日上行10.06bp。
• 评级变化：
  • AAA级：利差上行10.06bp，至81.25bp。
• 行业特点：钢铁行业利差显著上行，AAA级利差涨幅最大。

下游行业

• 房地产行业：利差为69.94bp，较10月28日下行0.58bp。
• 评级变化：
  • AAA级：利差下行1.09bp，至67.07bp。
  • AA+级：利差上行3.86bp，至120.72bp。
  • AA级：利差上行6.86bp，至30.14bp。
• 行业特点：房地产行业利差整体下行，但AA+和AA级利差出现上行趋势。

服务行业

• 公用事业行业：利差为3.07bp，较10月28日下行0.2bp。
• 评级变化：
  • AAA级：利差下行0.21bp，至1.14bp。
  • AA+级：利差下行0.11bp，至21.90bp。
  • AA级：利差上行0.75bp，至80.01bp。
• 行业特点：公用事业行业利差整体下行，但AA级利差上行明显。

关键信息

• 利差变动趋势：整体产业债行业利差微幅上行，但不同行业和评级之间出现明显分化。
• 行业利差变化：
  • 采掘、钢铁、房地产、公用事业等行业的利差变化显著，其中钢铁和房地产行业变化幅度最大。
  • 农林牧渔、家用电器、轻工制造等行业的利差较高，但变动幅度相对较小。
• 评级差异：
  • AAA级：利差普遍上行，尤其在钢铁行业中涨幅显著。
  • AA+级：利差多数下行，但房地产行业出现上行。
  • AA级：利差多数下行，但公用事业和房地产行业出现上行。
• 数据来源：Wind及天风证券研究所，采用余额加权平均计算，对利差超过10%的个券进行剔除。

风险提示

• 信用风险事件频发：可能影响产业债市场稳定性。
• 宏观经济失速下滑：对整体债市及行业利差产生下行压力。
• 本报告仅为市场监控：不构成投资建议。

分析师信息

• 分析师：孙彬彬
• 执业证书编号：S1110516090003
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com

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