20250507-华安证券-华阳集团-002906.SZ-Q1营收高增速持续_汽车电子产品力向上_4页_395kb

华阳集团2025年Q1季报显示，公司总营收约2489亿元，同比+2503%，环比-2495%；归母净利润约155亿元，同比+927%，环比-1671%；扣非净利润约150亿元，同比+882%，环比-1682%。收入端延续2024年全年营收1016亿元（同比+423%）的高速成长，汽车电子多类产品竞争力显著提升，HUD产品出货量突破100万套，车载无线充电产品超400万套，座舱域控产品超30万套。利润端受下游行业竞争及年降压力影响，Q1毛利率18.19%（同比-27.4pct，环比-0.21pct），但预计通过产品结构调整与成本管控可逐步修复。费用率方面，销售费用率下降0.54pct，管理费用率上升0.14pct，财务费用率微降，研发费用率下降0.54pct。海外订单加速推进，已获大众集团、Stellantis、现代-起亚、福特、日产等国际车企客户订单，2024年设立泰国、墨西哥子公司布局海外，计划构建采购、生产、销售、服务全链条。HUD领域预计年内实现国内首家P-HUD量产，支持“A柱到A柱”显示区域。4月上海车展与芯驰科技达成AI座舱和车身域控合作。公司前瞻布局汽车电动化、智能化产品，形成丰富矩阵，拓展新能源新势力及国际客户。预计2025-2027年营收分别为12639/15735/18296亿元，归母净利润分别为916/1197/1458亿元，对应PE为1822/1395/1145倍，维持“买入”评级。风险提示包括汽车销量、产品放量及智能化进程不及预期。